上周A股市场呈现高位震荡态势，虽然股指不断创出新高，但市场的调整压力开始明显加大，沪综指在冲高3221点后快速回落，银行、地产板块表现疲软，两市成交保持在3000亿元上下的天量水平，表明市场高位减仓的心态非常显著。由于中国建筑发行将对二级市场资金产生分流作用，我们认为短线股指存在继续向下调整的可能性，但中期向上的运行趋势不会改变。

消息面上，国家统计局公布的上半年宏观经济数据显示，二季度GDP同比增长7.9%，6月份工业增加值同比增长10.7%，固定资产投资同比增长35.3%，零售额同比增长15.0%，上半年CPI同比下降1.1%，PPI下降5.9%。

上半年GDP增速基本符合市场预期，全年有望实现保“8”目标，但目前企业的景气度尚未明显回升，内需仍显不足，未来经济发展还会依靠投资来拉动。另外，CPI和PPI数据表明，目前实际的通胀压力也没有市场想象的那么大。我们认为，即使下半年货币政策出现微调，但总体上宽松的货币政策和积极的财政政策基调不会改变，市场充裕的流动性将会继续支撑股市向上运行。

从技术面分析，上周沪深股指周K线双双收阳，两市周涨幅分别达到2.43%、3.35%，市场量能较前一周进一步放大，呈现出加速拉升迹象。沪综指较5周均线3040点的偏离幅度较大，短期存在回调整固的要求。在日线方面，中短期均线呈现向上发散形态，10日均线盘中对股指形成了较强支撑，但KDJ指标高位出现背离，MACD趋势指标红柱开始缩短，显示短线股指调整尚不充分，后市完全回补3150点上下缺口的可能性较大。此外，2008年6月3215-3312点的巨大缺口对股指存在着较强压力，后市需要不断反复震荡才能消化浮筹。我们预计短期股指的波动幅度将会加大，但大盘在3100点上方经过适当震荡整固之后，未来依然存在继续向上冲击3300点大关的潜力。

在市场热点方面，经济复苏的相关受益板块，包括煤炭、有色金属等上游资源型行业整体走势非常活跃，其中煤炭行业一周涨幅达8.86%，有色金属周涨幅为8.76%；此外，钢铁板块表现也相当出色，对稳定指数起到了非常关键的作用。这说明市场主力资金正在进一步深入挖掘经济复苏的其它受益板块，对于铁路建设、焦炭、电力、纺织机械、化纤，以及下半年政策重点涉及的新能源与发电设备等板块，投资者应积极给予关注，在大盘震荡的过程中逢低可以考虑适当跟进。

在操作策略方面，由于短线市场量能放大过快，大盘向上攻击的节奏将会有所减弱，建议投资者在3200点上方采取逢高减仓的投资策略，以规避股指高位剧烈波动带来的市场风险。同时，密切关注银行、地产、有色等蓝筹权重板块的走势变化，以及新股IPO的节奏和规模。(西部证券 方全安)