流动性充裕 M1、M2增速双创历史纪录

据上海证券报报道：央行昨日公布数据显示，6月份M1、M2同比增速分别为24.8%和28.5%，均创历史新高，环比分别加快6.1个百分点和2.7个百分点。另一方面，M1、M2同比增速的“剪刀口”也收窄至3.7%，为去年8月份以来的最低。

M2与M1之间的“剪刀差”通常被用来衡量经济活跃程度，而6月份由上月的7.1%快速收窄至3.7%，为连续第5个月收窄。光大证券首席宏观分析师潘向东表示，“剪刀差”持续收缩在预期之中，显示经济活动回暖，开工项目增多。

兴业银行资深经济学家鲁政委分析认为，票据融资继续下降是造成“剪刀差”收窄的重要原因。此外，在持续的财政政策刺激下，企业活期存款增速较此前有所加快也是推高M1的原因之一。对M1贡献最大的，除了企业的活期存款，居民存款出现活期化苗头，也是不容忽视的。

鲁政委指出，资本市场的持续活跃，尤其是IPO网上申购方式改革后，散户中签率有所提高，而首发的两只新股首日涨幅均接近100%，这无疑会鼓舞打新热情，令储蓄资金开始出现活期化苗头。

他提醒说，“剪刀差”收窄一方面反映了经济活跃程度较此前有所提高，但上述原因所折射的经济改善程度还不能估计过高。

货币信贷走高可能引发通胀预期，近来也备受市场关注。由其所引发的担心货币政策可能进行调整的预期有所增强。央行研究局局长张健华近日撰文表示，下一步应在保持货币政策总体宽松的同时，进一步加强对经济金融形势的前瞻性分析，适时适度进行微调。

鲁政委认为，考虑到历史经验，信贷增量可能已超出经济所需的适度水平，市场的通胀预期有所增强，未来央行对货币信贷的调控力度将会加大，但年内就上调法定存款准备金率和启动加息进程的可能性还不大。他认为，未来财政资金的投放和上新项目的进度可能会有所节制。（记者李丹丹苗燕）

票据融资直线下降信贷结构出现好转信号

央行昨天公布的数据显示，6月末，我国金融机构人民币各项贷款同比增长34.44%，上半年人民币各项贷款增加7.37万亿元，同比多增4.92万亿元。6月份当月人民币各项贷款增加1.53万亿元。

数据显示，6月份贷款增速达到历史最高点。国有银行、股份制银行、城商行及其他类型金融机构当月新增贷款继续保持“三分天下”的局面。

中小银行放贷意愿较强

对于6月份的信贷增长，兴业银行资深经济学家鲁政委认为，导致6月份信贷猛增的主要原因是5月末项目资本金下调操作细则的出台，使得不少地方政府一直渴望上而未能上的项目能够申请贷款，同时，中小银行放贷意愿也比较强烈。“供需契合，是6月份信贷再度井喷的最主要原因。”鲁政委说。

事实上，进入二季度以来，工、农、中、建四家国有银行的新增信贷占比就开始下降。6月份，四家国有银行新增信贷4967.22亿元，占当月新增信贷的32.46%；股份制银行当月新增信贷5353.49亿元，占新增信贷的34.99%；以城商行为首的其他类型金融机构当月新增贷款4979.29亿元，占比约达32.5%。而此前，四大行的份额很少低于50%。