高位震荡或为大概率事件

⊙中原证券

上周市场较好地消化了IPO开闸利空所带来的负面影响，这表明：1）目前A股市场依然具备较强的支撑力。2）管理层调控水平有所提高并逐渐完善。本周市场，在外围市场走强及国内资本项目保证金的“新一轮经济刺激”背景下，投资者信心有望得到提升。但另一方面，当前的经济环境并不支持蓝筹股估值大幅提升，同时市场面临的IPO开闸压力也不容忽视。因此，未来一段时间股指高位震荡整理或为大概率事件，而且个股分化将进一步加剧。

本期行业配置建议：煤炭、地产和医药。配置逻辑：1、大宗原材料价格上涨，特别是美元指数跌破80，原油价格迭创新高，煤炭板块可能有不错的表现，加上上周煤炭板块跌4％，与上证综指上涨1.36%形成鲜明对比。2、国务院正式发布关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知，其中保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为20%。对于住宅开发商来说最低项目资本金由35％降至20％，无疑是一个重大利好。其次，近期房地产销售情况良好，调查数据显示北京、上海和深圳可售量持续下降。再次，大宗原材料涨价利好房地产。最后，上周房地产板块微跌0.11％，跑输大盘，本周存在补涨要求。3、配置医药，主要还是基于疫情的发展并没有趋缓。

后市仍偏好中期积极配置

⊙光大证券

近期市场担心中国经济复苏步伐在放缓，主要是发电、工业生产等同比增速数据仍然在低位徘徊。我们的宏观分析师认为，中国经济复苏趋势没有改变，同比增速数据受到基数等多方面影响不完全反映经济趋势的变化。我们计算的数据表明，中国经济复苏趋势仍然保持，因此对此不必担忧。本周，贷款、发电量等数据可能为市场所知道，我们判断这些数据可能偏于正面，对市场有积极影响。

市场的流动性以及风险偏好超过了我们的预期，新股发行制度征求意见稿出台，重启IPO等事宜并没有对市场造成短期影响。我们对市场的判断偏于正面，建议转向中期积极配置。

统计局最新公布的1-4月份22个地区企业利润数据显示，企业利润恢复速度较快，从1-2月份下跌39％恢复到4月份下跌17％左右。有色金属、电力板块的盈利恢复非常快，而专用设备行业一直维持稳定的正增长，我们建议投资者关注这些行业可能存在业绩超预期的投资机会。

在油价上调以及油价进一步上涨背景下，建议积极配置石油石化行业、煤炭行业；在美元贬值、大宗商品尤其是有色金属上涨背景下，我们建议配置以铜和黄金为主的上市公司；关注价格上涨带来投资机会的基础化工行业，比如纯碱行业的投资机会；近期房地产和汽车销售数据仍然较好，继续推荐房地产、汽车行业；专用设备行业利润保持稳定增长，随着房地产市场火爆，新开工面积有望回升，建议关注工程机械等行业投资机会。