行情震荡与反复或不可避免

在流动性因素减弱的同时，经济基本面能否成为行情发展的新的策动力？招商证券在其最新推出的“A股市场2009年二季度投资策略报告”中指出，行情从流动性推动向基本面支持的转变正在逐步明朗。

从去年4季度以来，在逆周期货币政策和财政政策的作用下，股市转暖；从市场的投资机会来看，却明显体现出顺周期的特征，尤其是先导型的周期类行业和与政策相关的行业。“逆周期政策和顺周期投资的事实，反映了市场从流动性推动到基本面支持的演绎过程。”招商证券宏观策略研究员陈文招如此表示。

根据招商证券的分析，流动性行情必须得到基本面支持才能更具延续性。从流动性推动向基本面支持转变的过程已经历了去库存化后环比数据好转、固定资产投资反弹(决定总需求增长能否加速的惟一希望)两个阶段。已有证据证明，未来不久将看到国际贸易解冻，这将会把行情由流动性推动向基本面支持转变再推进一步。

申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明表示，此前支撑股市上涨千点的因素不外乎这样三个:首先是超跌反弹。后来股市之所以还能够继续上涨,最主要的是第二个因素，即流动性宽裕起了作用。但如果仅仅是流动性推动,那么这种行情显然不是可靠的。现实地说,那个引领行情上涨的又一个因素,只能是企业业绩,而这更多是会体现在蓝筹股上。不过,蓝筹股的上涨行情并不是很流畅。说到底,也就是因为企业业绩这个因素还不是很有力量。时下,人们只能说宏观经济出现了向好的迹象,但是却很难说实体经济有了多么明显的好转。

“所以，就目前行情来说，超跌反弹已经过去,而流动性进一步发挥作用的空间已经不大,而企业业绩的因素还不具备全面产生作用的条件。因此,大盘在此位置附近将会出现较大的震荡与反复。”桂浩明说。