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12月热钱流出逾250亿美元 下半年或卷土重来
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2009 年 01 月 24 日 
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2007年以来,外汇储备的任何风吹草动都备受市场关注。2008年12月,外汇储备增加了613亿美元,同比多增300亿美元,难道是热钱一改流出姿态,重新大举流入?

根据中国央行最新公布的数据,截止到2008年12月底,中国外汇储备余额为1.95万亿美元,同比增长27.3%。而2008年全年,中国外汇储备增加4178亿美元,同比少增441亿美元。

根据简单的热钱计算方式,即“月度外汇储备增加额与贸易顺差、FDI的差额”,得出的数据为2008年10月-569亿美元、11月-473亿美元、12月183亿美元,12月转负为正,热钱卷土重来了?

这种判定仅仅基于粗略的估算,专家认为,事实并非如此,考虑到美元兑欧元汇率大幅变动造成的影响,热钱在2008年第四季度仍然是呈现持续流出状态的。根据不完全计算,2008年12月热钱流出的规模,即外汇储备增加额与贸易顺差与FDI的差额约为-257亿美元。

持续流出

2008年10月份,外储存量出现了5年来的首降,使得市场对热钱是否在大规模撤离担忧万分。

热钱流出的猜测四起。大多数观点都采用(当月储备增加额-当月顺差额-当月FDI)这种粗略的方式计算,数值为负表示热钱流出,反之则表示热钱流入。虽然不少分析者并不认为这种方法无法精确测算出热钱,但也有观点认为这至少可以观察热钱的流向。

中国社科院世经所张明博士由此公式得出热钱2008年10月至12月的流入分别为-569亿美元、-473亿美元与183亿美元。其数据依据为,10月份的外汇储备净增加额大约为-150亿美元,11月份的外汇储备净增长额约为-19亿美元。而12月外汇储备猛增613亿美元,与前两个月差距明显。而10月至12月的贸易顺差分别为352亿美元、401亿美元、390亿美元,变动并不显著;从FDI相关数据来看,10月至11月的FDI净流入分别为67亿美元、53亿美元,12月也预计相差无几。

不同样本测算的数据略有差距,兴业银行首席经济学家鲁政委的计算结果是,在2008年6月份之前,一直是热钱的净流入,但在6月份则骤然出现了大幅流出,约191亿美元。此后的七八月份再度出现小额净流入,但此后的9-11月份再度出现巨额净流出,分别流出146亿美元、679亿美元和404亿美元。但12月份再度转为净流入163亿美元。

但这仅仅是粗略估算。尽管数据有偏差,但两人都不约而同地认为,热钱依旧在流出!

张明认为,造成10月份外汇储备增加额大幅下降与12月份外汇储备增加额大幅上升的最重要原因,在于美元兑欧元汇率大幅变动造成的估值效应。他经过简单的计算,认为由于欧元兑美元升值,导致12月份外汇储备增值约440亿美元。

他进一步分析说,如果扣除汇率变动造成的估值效应,则10月份的外汇储备增加额为340亿美元,外汇储备与贸易顺差与FDI的差额为-79亿美元;12月份的外汇储备增加额为173亿美元,外汇储备与贸易顺差与FDI的差额为-257亿美元。

但鲁政委并不认为汇率调整是热钱流向的主要影响因素。他认为无论是否进行了汇率调整,热钱流出的情形与调整前相比,都没有发生本质改变,只是量的大小略有区别。

“很可能是经济主体的投机性购汇行为,是热钱波动不容忽视的重要影响因素。”鲁政委认为,还有可能有其他的影响因素,如自2007年8月份开始的以外汇资金交纳法定存款准备金规定,在今后法定存款准备金率调整中对外储的影响。

来源: 华夏时报唐玮
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