并购扩张

冬天里的一把火

并不是所有公司都准备在“冬天”中安静下来。在自身实力允许的情况下，“冬天”是它们“觅食”的好机会，因为这时它们往往最能体验到什么是价廉物美。

11月9日，青岛啤酒（600600）与朝日啤酒伊藤忠（集团）有限公司、烟台啤酒集团在烟台签署合作协议，分别收购朝日啤酒株式会社与烟台啤酒集团持有的烟台啤酒2%和37%的股份。

根据协议，重组后三方的股权比例为：朝日啤酒51%，青岛啤酒39%，烟台啤酒10%。尽管青啤的股份不占控制地位，但此次合作中的两个品牌的销售业务由青啤全面负责。

青岛啤酒对烟台啤酒觊觎十余年之久，但此时进入价格更划算。青啤相关人士分析说，这种通过资本运营平台链接产生的合作联盟，将撬动供应链的协同共赢，从而实现投资收益最大化。

“就像‘冬天里的一把火’。”青岛啤酒董事长金志国如是形容。业内人士称，在恶劣的经济环境下，烟台啤酒这种区域性品牌生存空间大大恶化，需要“借个棉被过冬”。

与青岛啤酒类似，汽车行业的并购大潮也在暗流汹涌。

早在今年初，北汽集团董事长徐和谊就提出要并购重组两家汽车企业，做大做强北京汽车工业。消息人士透露，目前北汽已经充分接洽了两家企业。东风汽车并购哈飞汽车虽然卡在了中航系的整合节点上，但作为老字号央企，兼并整合的信号早就已经发出。

而财务结构合理、负债低的广汽集团，早已积攒了大量的现金流，正适机伸出并购之手。广汽集团张房有曾表示，“如果机会合适，广汽不排除并购其他汽车企业的可能性。2009年可能就是一个不错的时机。”

事实上，正是市场的不确定性和可以预见的严峻挑战，将加速极度分散的中国汽车产业的整合，既包括产业组织结构调整，也包括产品结构调整。而这正是一些大集团兼并重组的机会。

历史总有几分相似。美国1930年代的经济大萧条催生了行业和产业的整合。大量汽车厂倒闭，具有实力的厂商通过兼并和重组，才在美国初步形成了“三大”为首的汽车产业格局。而大萧条后的罗斯福新政，通过财政和税收杠杆手段启动消费市场，恰逢福特、通用和克莱斯勒推出一大批以V8发动机为主的流线型设计新产品，在市场大获全胜，也奠定了现代汽车产品式样的基础。

长江商学院战略学教授滕斌圣指出，企业过冬无非是冬眠、取暖、觅食三种战略。这些有现金储备的企业，很可能在“觅食”中以非常实惠甚至是多年不遇的价格进行收购。

淘金海外

或是难得机遇

2008，既是全球金融海啸年，也是中国海外投资减值年：补办完“身份证”的中投公司羞涩地亮出了60亿美元的浮亏；两拓合并失败后，中铝公司的80亿美元亏损毫无遮挡；中国平安没有施行它那1500亿元庞大的融资计划，但157亿元的亏损计提已经完成；QDII没肩负中国人海外淘金的使命，1120亿元投资，已现600亿元的浮亏。如果接着往下算，今年海外收购的损失将超过2000亿元。交了2000亿的“学费”，中国企业还敢走出去吗？

“今年发生的金融危机，在一定程度上改变了这种局面。”北京产权交易所总裁熊焰表示，“由于金融危机，欧美众多实体企业陷入资金困境，为缓解这些企业的资金压力，以美国为代表的欧美国家不得不降低对外国企业的投资门槛要求，当前的国际市场为中国企业“走出去”提供了一个百年难得的机遇，中国政府应该鼓励更多的国内企业积极参股欧美实体公司。”

熊焰强调，现在国内虽有部分企业境况相当困难，但也不乏有余力的企业，只要有能力，就应积极争取这一步。“这是我们经济发展中迟早要走的一步，关起门来永远不可能走到全球产业链上端。现在看来，靠合资引进技术和品牌很困难，股权合作可以破解难题。”

事实上，除了外贸依存度较高的企业受金融危机影响较大外，其他资源性行业、制造业依然保持了充足的现金流，而第三产业的产能更远远没有被完全开发。具备巨大的潜力，让中国企业有能力利用现今的政策扶持和自身实力，进行海外抄底。

紫金矿业副董事长蓝福生曾表示，明年肯定会出手海外矿业并购。中铝公司副总经理吕友清也表示，由于国内电解铝生产成本较高，公司未来的并购计划将集中于海外市场，而未来半年内则是公司认为的最佳时间。同煤集团也在中国国际矿业大会期间与印度、俄罗斯、澳大利亚等国家政府和企业进行了商谈，为下一步进行“海外扩张”做准备。

摆在中国企业面前的蛋糕太诱人，压在中国企业心头的阴霾又太沉重。品牌资源匮乏与自主研发能力的欠缺，已经成为制约国内企业发展的迫切问题。如今，在美国几千万美元便能买到价值几亿元的钢铁企业，去德国收购一个汽车品牌的研发部门只需要几百万欧元，这些曾经对于中国企业可望而不可即的财富现在唾手可得，我们有什么理由拒之门外呢？（陆洲）