反弹还能走多远？2000点的A股市场有没有投资价值？深谙上市公司基本面的高管们已经给出了答案。

交易所数据显示，上市公司高管在11月初集中买入，于1700点附近成功抄底；进入12月后，高管们开始集中卖出，近日甚至有加速的迹象。

据统计，12月以来的10个交易日中，合计有176人次高管卖票，其中沪市22人次、深市主板31人次、中小板123人次，合计约2000万股，总金额高达1.55亿元。

一位高管的行动或许说明不了什么，但高管们的集体行动就值得投资者高度关注了。

12月惊现高管抛售潮 产业资本趁反弹抽身

将两大交易所披露的近两个月上市公司高管人员持股变化表合并，一条“低吸高抛”的操作路径清晰可见。

10月底的大举买入，11月中旬以来的疯狂抛售，每一次集体行动都精确地踩着市场乃至个股的节奏，以经营为主的高管们何以变成“股神”？令人担忧的是，进入12月，他们抛售的态度更为坚决，截至昨日，高管们本月合计卖出金额约为1.55亿元，就像散户一般，等不及市场走得更高，就急切想落袋为安，演绎出一波高管抛售潮。正如知名财经评论家侯宁所说，上市公司高管对自家公司经营状况最为清楚，同时又是离实体经济最近的人，他们的行为对股价的走势，是很重要的暗示。

10月底建仓 高管抄大底

市场自10月底以来的一波反弹行情有目共睹。沪指从10月28日盘中最低1664.93点上涨至12月9日盘中最高2100.81点，短短一个多月，最大反弹幅度高达26.18%。在大大小小利好政策的刺激下，各类热点轮番舞动，市场成交明显持续放大，对大部分投资者而言，只要参与了这波行情，获利再简单不过。“公司高管和投资者的心态也是一样的”，一位上市公司董秘办人士对 《每日经济开云网页版-开云（中国）官方在线登录》说。因此，高管们也在本轮反弹行情中，尽情展露了他们高超投资技巧的一面。

来自交易所的数据显示，10月底前后，就在大盘徘徊在1600点～1700点的时候，部分上市公司的董事、监事、高级管理人员开始从二级市场持续、频繁买入自家股票。高管们在沪市的抄底信号于10月28日发出，深市则早在10月24日就有所表现。粗略统计，10月28日至11月13日期间，有19家上市公司高管通过沪市买入公司股票，合计金额为2230.46万元；10月24日至11月13日期间，共有50家公司高管通过深市买入股票，合计金额为2617.32万元（其中包含中小板高管及高管亲属买入的股票）。

其中，买入次数最多的是辰州矿业，其8位高管人员从10月24日～29日期间，陆续17次买进公司股票，平均价格6.4元，如今账面收益率30%。中兴通讯17位高管人员于10月29日通过二级市场买入公司股票，合计57.19万股，约占公司实际流通A股的0.08%。大部分买入价是17元左右，按照昨日收盘价计算，这些高管的账面收益率高达59%。不过，10月30日，中兴通讯便发布公告称，将对该部分购入的股份按照相关规定处理（根据证监会规定，公司高管人员买入公司股票后应有6个月的锁定期）。

中天城投6位高管于11月10日、11日、12日连续三天从二级市场买入自家股票，合计22.8万股，均价4.3元左右，截至昨日收盘，该部分高管获得的账面收益率27.9%。交大昂立14名高管于10月29至11月13日期间，合计买入公司股份99.5万股，平均价格在3.1元左右，昨日收盘仍收益颇丰。

12月高管甩卖1.55亿元

高管集体买入之后，大盘果然迎来一波反弹行情。然而，本周二大盘触及2100点后，开始调整，周线收阴。

从11月中旬开始，公司高管们的表现由大举买入陡然变成了分批卖出，进入12月，卖出现象更加明显、更为凶猛。经数据统计，深市中49家公司的高管卖出约1.39亿元，沪市中5家公司高管卖出1670.56万元。

其中，新嘉联、华侨城A、科达机电抛售的次数和高管人数较多，而这3只股票本轮的最高反弹幅度都在50%以上，华侨城一度超过85%。

新嘉联的6位高管合计卖出公司股票302.94万股，占到公司实际流通A股的6.1%。记者从公司董秘办获悉，该部分股份是在11月24日解禁的限售股，持有的高管均为原始股东，平均持有成本仅2元多。该董秘办人员坦言，原始股东与普通投资者想法差不多，市场走好后，卖出套现是不错的选择。

与新嘉联不同，卖出华侨城A和科达机电的高管所持有的均为股权激励股。华侨城相关人士称，该部分股份当时由高管个人出资购得，成本价格在7元多。这部分股份原本于10月份解禁，由于当时处于披露三季报的窗口期，高管们一直握到现在才卖。不过，当时公司有130多人获得股权激励股，目前披露的只涉及到公司董事、监事、高级管理人员等，其余人士的抛售情况不得而知。

科达机电的情况与此相同，是4元多购买的股权激励股，目前高管们都以7元左右的价格纷纷进行了抛售。大同证券首席策略研究员石劲勇称，股权激励股一旦上市便遭到高管的集体抛售赚取差价，理论上讲已经失去了股权激励政策原本的意义。以上两家公司，对高管卖票的解释均为，高管人员当初是通过银行贷款买入的股票，如今解禁需要套现还贷。

对管理者们低吸高抛的集体动作与市场走势恰到好处的 “谋和”，某基金公司管理人员安先生给出这样的解释：高管清楚公司的价值所在，10月底大盘跌到低位时，很多公司的价值显露出来，管理人员买入一方面是提振投资者的信心，另一方面也许能获得长期投资的利润。经过这一轮反弹行情，某些小非，以及持有流通股的高管们觉得差不多了，他们就跟投资者是一样的想法，高位卖出套现。毕竟，这一波行情，大家都看得很清楚，经济后市的运行各方面都不乐观。

抛售缘于担忧经济

然而，市场也有不同观点，董事、监事、总经理等都是上市公司的掌舵人，他们对公司的了解胜过任何一位外面的投资者。“就某公司而言，高管与投资者肯定是信息不对称的，为什么在大盘跌得很厉害，有些股票已经跌破净值很多，但仍没有高管买入自家股票呢？因为他们清楚这个净值是有水分的。同样道理，不管是买还是卖，高管行为对市场都是一个重要的借鉴，他们买卖的数量并不多，不能凭此拉抬或者打压股价，但他们对公司的态度却很重要，不能简单看成个人行为。”石劲勇称。

大众交通就曾因高管在公司大涨前集体买票，受到市场质疑。6月26日，证监会公布将于近日审核光大证券IPO申请，27日，持有光大证券股权的大众交通逆市涨停。而就在6月17日，大众交通的多位高管买入自家股票，不得不说“巧合之极”，大众交通也因此受到了市场的质疑。石劲勇称，高管买卖公司股票的确能占先机，这个问题也很难避免，有的公司可能是巧合，但有的不排除是存在内幕交易的可能性。

知名财经评论家侯宁说：“高管本身对自家公司经营状况最清楚，其本身的行为对市场是一个重要暗示。至少，在中国股市，他们是一群先知先觉的人。”值得注意的是，侯宁表示，全球金融危机下，国内实体经济也受到冲击，这些公司的经营者，也是离实体经济最近的人，他们的体会更为深刻，对市场也更加心有余悸。

如果资本市场是一锅汤，实体经济就是烧汤下面燃烧着的火。2005年时，都在强调可以让汤再热一热，而如今，下面的火苗已经慢慢萎缩，大家都在关心如何保住火苗，汤热不热已不是关键了。一旦火苗有了起色，大的行情才会有盼头。在这种背景下，上市公司管理者的行为更有借鉴意义，集体卖出的背后也许正是对未来经济运行的担忧。

江特电机证券事务代表的话似乎印证了这一点，他表示，只要有钱赚，部分高管卖出原始股是可以理解的，毕竟，公司订单量的确受到了金融危机带来的影响。

回避被抛售股

通过这条清晰的操作路径，投资者又该如何判断？高管买入就是机会，卖出就是风险吗？记者采访发现，大多数中小企业高管所卖出的股份均为原始股，小非借反弹抛售一说颇为贴切，如天邦股份、广电运通等。

天邦股份第一大流通股东陈能兴，同时也是公司监事会主席，其在近一个月中已连续13次减持公司股份，每次减持数量从5000股至10万股不等。对于这些抛售，天邦股份证券事务代表给出了啼笑皆非的解释：改善个人生活。他表示公司的经营和销售都不错，高管卖股是个人原因。

广电运通的相关人士也给出了类似的解释，她称高管每年能出售的股份不多，趁着反弹，为什么不卖呢？卖了可以改善生活质量。石劲勇表示，对于这类被高管集中抛售的中小企业，投资者最好进行回避。

另一方面，也有极个别公司管理人员在12月份买入了公司股份，保税科技董事全新娜11月以来连续9次增持股份，合计买入29万股，在本月的高管抛售大军中，显得格外惹眼。随后，记者发现全新娜同时还是长园集团、烟台万华、交大昂立、新世界的董事，11月13日后其停止了对后面4只股票的买入，专注买入保税科技。而长园集团等4只个股在其买入后都有一波不小涨幅。（来源：每日经济开云网页版-开云（中国）官方在线登录）