三、名义GDP见底伴随资本市场的第二个底部
由于在工业化国家中，名义GDP却会滞后于实际GDP见底，主要原因在于名义GDP的回升还有待于企业利润的数字回升。从这一点来看，虽然实际GDP见底，企业购买力增加，但是随着左右工业化进程国家经济增速最重要的因素通胀回落，名义GDP反而会出现进一步的回落。从日本股市表现来看，PPI见顶回落的时间在1974年2月份，到1974年三季度与四季度之间GDP缩减指数出现真正意义的回落，与此同时实际GDP见底回升，导致日经225指数也在1974年10月份见到第一个底部。之后伴随着日本通货膨胀的持续回落，即GDP缩减指数持续回落，实际GDP持续出现反弹，但是名义GDP却一路下行，并在1975年三季度与四季度之间出现名义GDP的低点。与此同时资本市场也在1975年9月份出现第二个底部，形成双底特征。事实上，日本的第二个低点也是全行业利润总值的低点，这与名义GDP低点是符合的。这一方面是由于企业需求恢复需要调整周期，产业轮动进入第三阶段量的主导时期，另一方面更重要的原因在于由于名义增速会伴随着缩减指数下滑而下滑，因此企业盈利可能会出现名义利润的继续大幅回落，从而影响到投资者的信心。当然换一个方向看，这意味着下期维持企业经营的现金流和成本都将减少，从这个角度看，企业生产经营境遇转好，也是第二个低点要高于第一个低点的重要原因。
四、双底之间的投资策略
由于PPI回落后，虚拟经济和实体经济出现了两个底部的密切联结，因此，对于明年资本市场的投资策略问题，也即是双底之间的投资策略问题，实际上就是实际GDP和名义GDP见底的经济运行判断问题。
1、实际GDP见底前后围绕成本回落主线
中国的实际GDP预期在今年四季度见底，明年一季度出现实际GDP环比回升，因此2009年投资的第一个时间敏感点即出现在一季度末的数据公布期。特别是以不变价格计价的GDP和工业增加值等数据出现环比回升，则意味着实际GDP触底过程已然形成，而资本市场也有望在此前后出现一波中级反弹。中级反弹的主要动力在于实际GDP见底后最多受益于成本回落的行业。从产业结构上看，这集中于中下游的机械和加工工业。实际上，实际GDP见底过程也就是中游周期性行业景气度见底并逐步提升过程，因此在实际GDP见底后的中级反弹中围绕成本回落主线将是重要的投资原则。
2、名义GDP见底前后跟踪M1而动
从日本经验看，1975年9月份由于名义GDP见底而出现的第二个底部是要高于1974年10月份的这一底部，其主要原因即在于实际GDP见底也就意味着微观企业特别是中游制造业生产经营状况的好转，因此，对于资本市场而言，实际GDP见底导致的底部应该是整个经济调整过程的最低点。
这一波中级反弹的结束更多来自于企业名义利润的持续下滑，也即名义GDP尚在探底之中。在这一过程中，中级反弹结束的重要标志在于M1持续下滑，并低于10%的警戒线。无论上世纪70年代的日本还是90年代的中国，实际GDP见底后M1都成为两底之间的操作指向指标，因此，对于明年一季度后如果实际GDP见底趋势确立，跟踪狭义货币供给量M1增速而动或将成为重要的投资原则。而考虑到名义GDP回升尚需搭配M1出现明显反弹，才能走出资本市场的第二个底部，跟踪M1增速指标作为投资策略也将贯穿2009年及之后整个名义GDP见底前后的全部时期。
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