专栏 3：当前价格走势分析
历史数据表明，通货膨胀具有周期波动的特征。这种波动既与经济周期相联系，又受到心理等多种因素影响。当价格走势发生突然变化时，要准确预测通货膨胀率的具体值是非常困难的。但由于经济周期波动有其内在的规律，还是可以通过对经济周期的分析来把握价格的走势。
有关通货膨胀周期的研究表明，通货膨胀在经济衰退中倾向于下降，而在经济扩张中倾向于上升，且增长周期一般在通货膨胀峰值前达到峰值。如第二次世界大战后至上个世纪九十年代被美国经济分析局认定的十个经济周期中，有七个增长周期的峰值出现在以消费价格指数表示的通货膨胀周期峰值之前。我国通货膨胀周期与GDP增长循环也存在类似的关系。根据峰值和谷值，1992年以来的GDP增长循环大致可以分为几个大的阶段：第一阶段从1993年一季度到1998年二季度，GDP增长率总体呈现下降走势，第二个阶段从1998年二季度到2007年二季度，GDP增长率总体呈现上升走势，从2007年二季度开始，GDP增长可以说是进入第三个阶段。从价格指数涨幅波动循环来看，其波动与GDP增长波动基本一致，但略有滞后。宏观调控方面，1993-1994年以反通货膨胀为主；1998-2002年以反通缩为主；2003-2007年以反通货膨胀为主。目前GDP增长率在2007年二季度达到峰值以后，呈现下降态势，而消费品零售价格指数与CPI涨幅在2008年一季度达到峰值后开始呈现下降走势。
图 2 1992年以来的GDP增长及价格指数涨幅波动
数据来源：国家统计局。
从国际国内周期走势看，当前通货膨胀压力明显缓解。随着金融部门继续去杠杆化，生产者和消费者信心持续低迷，世界经济增长明显减缓。国际大宗商品价格呈现下跌态势，国际油价跌破60美元/桶，铜、煤炭以及农产品等品种的期货价格也都大幅下挫。随着国际商品价格回落，进口价格涨幅高位减缓，有助于减轻我国通货膨胀压力。国内经济增长放缓趋势明显，宏观经济景气指数中的先行指数、消费者预期指数、企业景气指数等均呈现下行。通货膨胀预期也出现回落。2008年第三季度全国城镇储户问卷调查显示，未来价格预期指数比2008年第二季度回落了9.9个百分点，为33.9%，是近两年以来的最低水平。
通货膨胀压力缓解为结构调整提供了空间和时间窗口，可择机推进资源价格形成机制改革，促进经济结构优化和发展方式转变，为长期内保持价格总水平的基本稳定奠定基础。但也要看到，国内劳动力供给可能已接近“刘易斯拐点”(刘易斯拐点由诺贝尔经济学奖得主刘易斯在人口流动模型中提出。是指在工业化过程中，随着农村富余劳动力向非农产业的逐步转移，农村富余劳动力逐渐减少，最后再也没有富余劳动力了，这个时候工资便出现了由水平运动到陡峭上升的转变，经济学上称之为“刘易斯拐点”)，能源资源约束的矛盾亦日益突出，劳动力成本、资源能源价格上升是长期趋势。
国际上，为应对金融危机，越来越多经济体实施相对宽松的货币政策，大量注入的流动性在未来经济好转后可能转化为通货膨胀压力。因此，货币政策在近期要防止通货紧缩，在长期要防止通货膨胀。
总体看，经济增长和通货膨胀在多重因素作用下难免会出现周期性波动，但其波动程度的大小和持续时间的长短，不仅取决于客观因素，还取决于宏观调控的方向、节奏和力度。货币政策作为重要的宏观经济政策，应努力保持币值稳定，并以此促进经济增长。
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