三方面利好政策有望陆续出台

    那么，目前市场需要怎样的利好来推动呢？大体而言，利好可以分为三个方面：一是增强市场投资者信心的利好；二是缓解经济下行压力的利好；三是长期市场基础建设。

    首先，增强市场信心方面的利好政策，包括大股东增持、规范大小非解禁等。目前大股东增持还在陆续进行之中，而规范大小非解禁则存在多方面的制约。但事实上，在目前点位下依然进行大小非减持的法人，其主要原因可能是市场资金面趋紧导致。在这样一个背景下，我们的货币政策和财政政策如果能够适度放松，那么将极大缓解目前资本市场大小非的压力。

    其次，缓解经济下行压力的利好政策。这里面主要包括：财政方面的减税和推出大型经济刺激计划；以及货币政策方面，诸如继续降低存款准备金率和利率，从数量和价格两个方面来活跃经济，防止经济增速下滑过快，达到保增长的目的。中金宏观组预计，在减税方面，增值税有望提供约1700亿元的减免，和个人所得税则可能降低500-800亿元的税收。货币政策方面，未来12 个月内基准贷款利率将会下调81-135个基点；存款利率下调27-81个基点；存款准备金率下调350-550个基点。

    值得关注的一项政策就是管理层对地产业的松绑。地产业价量齐跌的态势已经对经济产生了相当明显的压力。预计未来政府将有可能对地产业考虑出台适当扶持措施。据媒体报道，多个地方政府如西安、河南、武汉、长沙、厦门、成都、重庆、沈阳等都推出各种支持、刺激购房措施，如减免／补贴契税、降低住房公积金贷款的首付比例、按揭贷款利率下调、放宽土地出让限制等。

    其三，作为长期市场基础建设的一部分，融资融券和股指期货的推出将对市场长期运行产生正面影响。

    所以，总体来讲随着这些利好政策有望陆续出台，这些政策不仅将对增速大幅下滑的经济产生明显的缓冲作用，而且对于股市运行也将起到稳定信心、提升价值、恢复上涨的作用。

    三重负面预期可能过度

    尽管长期而言，证券市场运行由价值主导，但短期来看，预期则主导着市场的波动。我们认为，未来三方面的预期变动，将有利于A股的运行。

    其一是经济下滑速度可能低于市场的预期。我们从刚刚出炉的前三季度进出口的数据可见一斑。前三季出口增长了22.3%，尽管增速出现了明显的回落，但依然比多数分析人士预测的要乐观的多。

    其二，上市公司业绩增速下滑可能低于预期。最近银行股接二连三进行三季度预计预增，推动了进去该类股票的反弹。这可看作一个案例。

    其三，全球金融危机影响低于预期。按说，沪综指由6124点回落到3000点就基本合理了，但由于全球金融危机的影响，沪综指进一步由3000点回来到最低1800点。而实际上，全球金融危机对于中国的影响并不大；相反，资源价格的大幅回落反而对中国经济发展有利，为我们提供稳定甚至廉价的原材料。（中证投资 徐辉）