与历史大底基本相当，流动性缺失风险凸显

⊙本报记者 许少业

令投资者困惑的是，从流动性过剩到流动性缺失的转变过程，竟是如此急促。2008年8月14日，沪深两市合计成交再次刷新了21个月的地量纪录，沪市当日成交跌破300亿元，仅为284亿元，为2006年11月17日以来的最低水平。从换手率上看，当日交易的1513只A股中，共960只的换手率低于1%，占比超过6成。

行情显示，昨日成交最低迷的A股当属欧亚集团(19.24,0.12,0.63%,吧)，全天成交仅74手，换手率不到0.01%。同时，石基信息(57.50,-0.32,-0.55%,吧)、金螳螂(23.00,-0.43,-1.84%,吧)、东华科技(30.44,1.34,4.60%,吧)、科陆电子(17.14,0.05,0.29%,吧)、ST耀华、成商集团(16.57,-0.18,-1.07%,吧)、银座股份(21.03,-0.01,-0.05%,吧)、南京中商(12.19,0.02,0.16%,吧)、海隆软件(12.13,-0.12,-0.98%,吧)、S*ST湖科、路翔股份(9.72,-0.08,-0.82%,吧)、生意宝、天宝股份等近20只个股当日成交也都不足1000手。

这种成交清淡的局面其实并非昨天独有。8月份以来的10个交易日，沪深两市日均成交额为611亿元，而日成交额低于500亿元的就有2个交易日。以目前沪深两市5.2万亿的流通市值算，区区不足500亿元的成交，当然只能让多数个股坐上冷板凳。虽然从绝对数值上看，目前的地量并没有到达大熊市的极限，但从换手率上看，却与历史大底基本相当。

统计显示，2005年A股日均换手率约为1%，2006年A股的日均换手率约为1.36%，2007年行情火爆，A股的日均换手率高达3.5%，单日最高换手率超过了7%。从成交额变化看，2007年全年两市的日均成交额约为1864亿元，进入2008年，1月至3月，两市日均成交约为1476亿元，4月至7月，沪深两市的日均成交额约为1150亿元，递减态势较为明显。

造成A股成交日渐低迷的主要原因，在于股市的财富效应消失，相反亏钱效应扩大，因此投资者的信心严重受挫，这从居民存款持续回流银行也可看出端倪。从某种意义上看，A股市场流动性缺失的风险，根源在于信心的缺失。

分析人士指出，一个活跃的市场，必须要有实力相当的“博弈对手”同时存在，才能维持市场充足的流动性或者说交投活跃，也只有这样，才能使股市的定价功能变得更为有效。然而，当市场只存在持有相同理念的交易者时，交易对手的缺乏会导致市场出现一边倒的格局。从治本的角度看，有关方面必须有所作为，给投资者以较为明确的未来预期，重塑市场信心，这样才能使股市步入健康稳定发展的轨道。