二、高耗能（能源中下游）行业受负面影响较大

从成品油消费结构（表三）中我们可以看出，中国汽油消耗的大户是交通运输业、制造业和居民消费业，分别占比51.9%、7.4%和6.5%。柴油消耗的主力军则是交通运输业、农林牧渔业以及制造业，分别占比48.6%、16.6%和10.5%。由此可以看出，成品油价格的上涨对于航空、航运、汽车消费、制造业都有较大的负面影响，而由于政府对农林牧渔行业有补贴措施，所以此次调价对其影响较为有限。

电价上涨对于制造业的负面影响是相当大的。根据电力消费结构显示，工业用电占据了电力消费的主要部分，而其中，黑色金属冶炼及加工、化学原料及化学制品的制造、有色金属冶炼及加工等都是需要消耗很多电能的产业，电价的提升大大增加了这些公司的成本压力，其利润受到挤压。

能源通胀压力向中下游行业的传导给这些高耗能企业带来了业绩增速减缓、盈利水平受到影响等不利预期，市场对此也会作出相应的反应。根据对成品油以及电力调整后沪深300行业指数表现数据的分析，我们发现，2007年10月31日油电价格调整后的行业指数走势主要还是顺应了当时的大盘整体走势，并没有因为能源价格的调整对市场总趋势产生明显影响。但是，从数据中我们依然可以看出，受到较大负面影响的工业、金融等行业下跌幅度相对偏大，如工业指数在成品油提价后的一个月内下跌了21.54%，金融指数同期下跌17.73%，与油价上调关联不大的信息及电信指数则分别仅仅下跌了3.26%和6.88%(见表4)。

与油价调整后各行业指数涨跌不一的情况不同的是，电价的上调似乎对各行各业都或多或少有所影响。沪深300所有行业指数在历次电价上涨后的一个月内都有不同程度的下跌，其中工业、材料、公用行业指数跌幅较大(见表5)，可见市场对于能源价格上涨后中下游行业盈利压力的增大表现出了一定的担忧，会形成短线的下跌走势。

表一:中国历年成品油价格调整后股市表现一览表