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A股调整之下 债券基金初现扩张契机
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 05 月 22 日 
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今年以来,接踵发行的新基金首发表现不尽如人意,而一个多月前,交银施罗德基金旗下首只债券型基金交银增利却提前10天结束募集,并刷新了今年新基金发行记录,募集资金达103.16亿元。“现在开始轮到债市有一个大的发展了。”交银施罗德固定收益部总经理项廷锋对记者表示。

  最近,证监会发行部相关负责人表示,要大力推进公司债券发行。当前股市大幅动荡,投资者避险需求增加,债券型基金的扩张是否迎来新契机?

  避险需求增加

  2006年大牛市行情中,缺乏赚钱效应的债券型基金被投资者摒弃,国内几次加息对债券市场更是造成不少的冲击。根据对开放式基金2006年年报的统计数据,2006年股票型和混合型基金个人持有比例大幅上升,而债券型基金是唯一出现个人持有比例下降的基金类型,较2005年同期下降1.89%。

  而2007年10月股市从6124点一路下跌后,债市行情一路上涨。2008年一季度债券市场出现了2个阶段反弹:1月中下旬,由于美联储降息,年初机构减仓股票而加仓债券效应等因素形成了第一波反弹;3月中下旬,加息预期减弱、资金面宽松、国债供给较少等因素形成了第二波明显反弹。据Wind统计,今年一季度发行的27只基金产品中有16只是债券型基金。

  项廷锋认为,今年以来股市一直在下跌,因为“大小非”流通,股市有一定的系统风险。在这种情况下,投资者变得谨慎,对股票型基金的认购意愿可能有所降低。但博时稳定基金经理过钧表示,投资组合的不同也会产生很大风险,债券型基金并不意味着就是安全的避险港湾。

  债基高潮悬

  据债券市场理论,中长期债券投资收益率应该是高于CPI的。“由于中国经济从快速增长变为减速的增长,这是一个转折而不是经济的衰退,应该增加债券型基金的配置。”项廷锋认为,未来5 ̄10年股市可望平稳发展,假设每年再有10%左右的增长,股市的规模将十分庞大,而债券市场的规模又应该是股票市场的几倍,债市将迎来一波大发展。

  今年一季度企业通过债券融资比去年同期有明显增长,3月份债券的发行超过1万亿元。尤其是公司债,发展空间相当大,没有担保的企业债也陆续面市了,所以债市的发展会持续很长一段时期。

  但过钧认为,进行债券投资需要考虑的是利率风险和信用风险,比起上市公司在二级市场的表现,更应关注公司能否产生现金流,这将直接影响到公司还贷的能力。另一方面,即使债券市场未来规模扩大,债券型基金规模的发展高潮在短期内也还无法预见。此外,企业债是通过发改委发行的,需要达到一定的条件,发行企业债的过程是漫长的,作为债券基石的国债发行量也出现了下降。

来源: 21世纪经济报道

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