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人保发行次级债集资78亿 人保集团铺路股权投资
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 04 月 09 日 
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4月8日,随着资金的全部到帐,中国人民保险集团(下称“人保集团”)完成了78.08亿元次级债务的募集。

彭博社统计显示,这一规模位列2005年以来全球第六大次级债募集量,并成为迄今为止亚太地区保险机构发行的最大一笔次级债。

这笔资金的到位,将为人保集团正在酝酿的一系列股权投资,及加快主营业务的发展奠定财务基础,同时也为其正着手进行的A股上市做准备。

意在股权投资

不过,此次集资所得,并未用完人保集团获批的发行额度。2008年1月28日,保监会批准人保集团募集不超过100亿元的10年期可赎回次级定期债务,在收到批文之日起1年内完成。

  人保集团内部人士透露,次级债采取定向发行方式,以银行和保险公司为募集对象,共15家机构参与申购,最终14家获配,其中不乏农业银行、交通银行(601328.SH,3328.HK)、太平洋保险(601601.SH)、平安保险(601318.SH,2318.HK)等大型金融机构,认购资金于4月8日全部到帐。

  “按财政部和保监会的批复,不超过100亿元的次级债务须分期募集,余下的部分我们将视发展需要再做决定。”上述人士称。

  此前,曾有多家保险公司以发行次级债的方式来扩充资本金、解决偿付能力不足的问题,但尚无保险集团公司进行过次级债募集。业内人士多将其解释为保险集团公司并不经营具体保险业务,不会涉及偿付能力问题,因此一直没有出台这一领域的监管政策。

  一保险集团公司内部人士称,在国外,发行次级债是保险集团公司较普遍采用的补充资本金方式,其资金可用于直接给子公司注资、购买子公司发行同等条件的次级债、或进行其他股权投资和收购。

  “这次批准人保集团发行次级债可以说是某种程度上的监管创新,拓宽了保险集团公司的融资渠道。”该人士称。

  人保集团虽未透露该笔巨额资金的具体用途,但来自国外同业的经验似乎指出了资金的大致投向。

  人保集团2008年工作会议的信息显示,人保集团要在2008年积极开展战略性资本运作,通过重组、收购等方式在介入银行、基金等非保险金融领域取得突破。同时,集团还将制定战略性投资和财务性投资指导意见,提高资金运用的集中度和战略性资产配置的市场竞争力。

  知情人士透露,人保集团旗下日前又添新军——人保金控投资有限公司已获批成立,未来将专司金融领域的资本运作,并正与多家银行、基金和证券公司展开股权投资的谈判。

  至于集资后的资金管理,“初期会选择将资金放在人保资产管理公司投资运作,但要保证足够的流动性以备股权投资之用。”知情人士称。

  票面利率6.05%

  即使人保集团获得的中诚信AAA评级,成为该笔次级债发行的主要优势,但第一季度金融领域的发展态势仍使发行具备相当难度。

  一证券公司固定收益部负责人表示,美国爆发的次贷危机使投资者普遍提高了风险意识,投资更加谨慎,并且因国内处于通胀上升期,加息预期较强,长期债券更不像去年那么受欢迎。

  而人保集团次级债的非流动性也给发行带来了难度。“它不能公开流通交易,只能在获配机构间协议转让,而在目前收紧银根的态势下投资者对流动性的要求比较高。”上述人士续称。

  此前,深发展(000001.SZ)刚完成10年期65亿元次级债的募集,其可在银行间市场交易的条件明显在流动性上比人保集团更胜一筹。

  为此,人保集团设定了5年期发行人赎回权以增强投资者信心,并采用簿记建档方式进行利率定价,以实现利率制定的市场化。

  簿记建档是一种用于协商发行的市场化发行定价方式。其具体流程为,首先进行预路演,根据反馈信息并参照市场状况,簿记建档人和发行人共同确定申购价格区间;然后进行路演,与投资人进行一对一的沟通;最后开始簿记建档工作,由权威的公证机关全程监督。

  簿记建档人将每一个价位上的累计申购金额录入电子系统,形成价格需求曲线,并与发行人最终确定发行价格。

  依此流程,此次次级债在5.9%-6.1%的利率区间基础上,最终将票面利率确定为6.05%。

来源: 中证网

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