银河证券、东方证券、海通证券、长江证券等几家券商研究机构负责人昨日接受本报采访时表示，美国次贷危机在经济层面和投资者心理层面的影响日益加重，造成全球股市震荡进而波及A股市场，是此轮两市深调的主要原因，但在国家经济基本面未发生实质性变化的情况下，国内股市的“慢牛”格局并不会因为此次深跌而改变。

银河证券研究中心负责人滕泰表示，海外股市的大幅下跌是本轮国内股市暴跌的直接原因。他认为，全球股市暴跌直接带动开放程度较高的港股出现暴跌，进而对A股市场产生巨大的冲击，由于A股的估值水平高于香港市场70%，港股的暴跌必然引发A股市场的同步大幅下挫。他认为，在次贷危机前景尚不明朗的情况下，美国股市将进入至少1年的盘整时期。

海通证券研究所副所长高道德表示，由于当前沪深300指数绝对估值水平远高于海外市场普遍在20倍左右的水平，因而在全球股市突然出现大幅动荡、尤其是全球投资人都处恐慌情绪的情形下，很容易引发A股市场投资者出现持续、集中的非理性做空行为的出现。

除了外围因素影响，高道德认为，平安保险日前公布的巨额再融资计划，加大了投资者对近阶段市场资金供求关系的担忧，而对今年趋紧货币政策的预期也在较大程度上动摇了部分投资者对金融股、地产股等的信心，这也是近日做空动力一触即发的重要原因。

银河证券滕泰表示，经过近期大幅下跌后，我国股市的估值水平已回到30倍左右的水平，2008年动态估值水平在20-23倍之间，继续大幅下跌的空间不大。从长期来看，由于我国经济持续高速增长的预期、流动性过剩的格局仍然存在、加上人民币处于加速升值的环境中，因此我国股市的长期牛市基础没有根本改变，A股市场在经过一定的回调之后，有可能进入长期慢牛的格局。

“中国宏观经济持续快速的增长势头，以及A股公司整体业绩未来高速增长预期等基本面，决定了A股市场长期牛市格局还将延续。”海通证券高道德表示，虽然“慢牛”的基本判断不变，但在外围市场运行环境偏淡的大背景下，他对近阶段A股市场运行趋势也持谨慎观点。

长江证券研究所所长张岚对记者表示，在次贷危机影响下，美国经济衰退将影响我国出口增速回落，如果美国经济的衰退进一步波及到中国实体经济的话，那么次贷危机对我国经济影响的严重性将会在今年第二和第三季度较为明显地表现出来。“目前A股整体牛市格局没有变，这次暴跌仍应当定义为一次阶段性下调。”张岚表示。

对于短期走势，研究人士大多认为近期股指可能出现一波反弹，但回升并不会一蹴而就。东方证券研究所副所长邓宏光认为，近期A股可能会出现技术性的反抽，但后市仍会保持继续调整，他建议投资者关注商业零售行业，保持谨慎操作。（马婧妤 商文 张雪）