本周经过周初的连续反弹，周末沪深大盘终于未能继续阳线收官，两市股指君收出小阴线。其中沪综指报收5261点，跌47点，深成指报收17700点，跌96点。07年上证综指全年涨幅96％，沪深300指数比去年收盘价上涨了150％，深成指同样是上涨150％，深综指涨幅更是高达163％。进入07年12月，中小板指数呈现单边上扬之势，创出5982点历史新高；中小板总市值突破1万亿元，实现两大历史性跨越。在12月所有交易日中，中小板只有2天收阴，其余均收出阳线，其中12月10日上涨4.12%，本月上涨幅度达23.15%。而同期上证指数仅上涨7.42%，深成指仅上涨11.45%，沪深300指数仅上涨11.14%。从指数涨幅比较看，中小板的涨幅是上证指数的3倍，是深成指和沪深300的两倍还多。从个股涨幅来看，本月涨幅超过20%的股票一共有588只，占整个A股的36.75%，中小板占到105只，占整个中小板的51.98%。整个大盘下跌的股票有42只，中小板仅4只下跌。

伴随着2007年进入尾声，上市公司全年业绩情况已渐趋明朗，上市公司整体业绩大幅增长已成定局。在已经预告2007年全年业绩的587家上市公司（占沪深两市上市公司总数的近四成）中，有439家公司业绩预喜，预喜比例高达74.79%。显然，促成岁末股指反弹的因素中全年业绩增长是一个不可或缺的原因之一，而从岁末资金流向来看，年报业绩浪已提前上演。

自12月盘升行情展开后，医药、化工化纤、旅游、农业板块、次新股纷纷表演。从盘面上看，自12月中旬开始，中小股表现优于大盘权重股，虽然银行、地产等成为指数大幅杀跌的动力，但是超过80%的个股已经拒绝下跌，而且相当多的个股开始稳步向上，甚至是创出新高，虽然很少出现连续涨停的个股，但这也意味着市场机会的来临。尤其是本周，前期大幅杀跌的有色、钢铁等已经悄然走强，或者构筑箱体，或者资金流入明显，而最为引人注目的则是奥运板块、医药生物、电子元器件、建材、纺织和信息设备。这几个板块自12月份以来一路上涨，相应地带动中小板指数创出新高，同食品饮料一道成为12月份市场热点。尤其医药板块，受医改即将破题的提振，成为岁末盘面的一大热点，医药生物受益于内需和国家“关注民生”，市场给与08年较好的预期。这两板块中有众多科技创新类公司，反映出市场在国家对来料加工制造贸易的不再支持后，对国家支持的自主科技创新类公司给以正面反应，后市依然值得投资者关注。

本周奥运板块又再逞强。但涨幅居前的基本上都是一些缺乏基本面实质支撑、机构参与程度较低的品种，如西单商场和中体产业等，同时这些个股也是近两个月来走势最强的奥运概念股，中体产业和西单商场都有翻番的表现。无论如何，奥运概念作为近期的主打题材之一，总体表现远强于大盘，12月平均涨幅达25％，超越沪深300指数10个百分点。明年是北京奥运年，上半年奥运概念仍回有交易型机会。不过其中一些表现出很强的博弈性，小资金跟进的话问题还不大，一旦跟风盘规模大，就面临见顶的危险。

在金融地产板块方面，由于从紧货币政策的实施，银根全面收紧，虽然对大开发商的资金链影响有限，但无疑会对众多非上市的中小开发商形成挑战，不排除有降价套现的可能，由于我国房地产行业的集中度非常低，上市房地产公司并不能掌握足够的话语权，一旦形成降价预期，楼市还真有可能形成“拐点”。即使不降价，在货币政策和舆论双重挤压下，房价上涨的预期也难以形成，而一旦房价难以上涨，上市公司的业绩难以像前３年一样保持高速增长，那么房地产企业高增长预期下的高市盈率能否支撑我们应该打个问号。因此，在房地产政策冲击不明朗的情况下，房地产板块07年47倍、08年28倍的市盈率蕴藏着风险和收益的不匹配，风险规避型的投资应谨慎对待。而在金融板块方面，主要依靠利差收入的银行业在“从紧”货币政策下业绩依然会增长，但增速难以达到06、07年的水平，同样对其估值水平也应该调低；保险行业的保费主业收入预计仍会保持快速增长，但在08年“牛市”成色降低的背景下，投资收益难以再现07年的辉煌，投资者对此需要有正确的认识。券商板块可以相对乐观一些，由于券商收入主要来自经纪业务，08年市场在红筹和H股回归、IPO规模有望继续保持高位、创业板和股指期货等创新金融产品的推出、大小非解禁带来的流通市值的增加等因素的共同作用下，证券市场规模扩张是相当确定的，即使换手率略有下降，预计08年的交易额仍能保持稳中有升的增势，相应地券商收入和业绩仍值得看好。同时证券行业在经过3年综合治理后，法人治理结构和运营规范得到大幅提升，行业风险大有化解，整个行业有望进入新一轮的增长通道。因此对券商股和参股券商股投资者可以积极关注。而在钢铁板块方面，由于受到铁矿石涨价和下游房地产企业可能收缩的双重挤压，虽然钢价一直在涨，但增收难以增利，08年同样业绩可能会低于预期。

由于管理层加大了调控政策，场内的资金必然会选择相关的防御性品种。而优质消费类股票因具备业绩和估值水平的稳定增长前景，是规避宏观调控风险的有效选择之一。一般来说，食品饮料、商业零售、旅游、纺织服装、房地产、医药等，均是消费升级板块的范围。从近期盘面来看，食品饮料，商业零售、旅游、医药等已经有明显的资金大举流入的迹象，有望成为未来的潜力热点。根据WIND资讯截至12月25日的数据，食品饮料板块07年、08年、09年的动态市盈率分别为80倍、58倍和45倍，如此高的市盈率并不能给投资者提供合适的回报率。而从行业运行状况来看，食品饮料整个行业集中度较低，竞争激烈。从国家质监总局12月21日发布的2006年全国制造业质量竞争力指数来看，饮料制造业、纺织业和工艺品制造业竞争力指数得分排在制造业竞争力指数榜尾。可见我国食品饮料行业目前还处于整合阶段。从上市公司方面来看，大多数上市公司正处于品牌建设阶段，难以体现利润，08年可能还不足以支撑过高的市盈率。

本周是2007年最后一周，随着上周央行实施年内第六次加息，今年的宏观调控政策已经基本出台完毕。虽然A股市场在本周末受到年内第六次加息以及信贷按季调控的信息考验，但上证指数依然顽强震荡走高。而且加息本已经是市场预料之中的事情，在前期持续调整后，一方面提前消化了利空，另外一方面使市场整体估值下降，对场外资金产生了一定吸引力。因此上周五投资者普遍认为利空出尽，大量观望资金迅速入市。而从新股发行情况看，上周太保发行结束后本周已经没有新股融资，资金面在本周比较宽裕。按照往年的贯例，基金等大机构为提高自身排名，经常会在临近年底时拉抬自身重仓股，从而提高市值，进行“粉饰橱窗”。

从技术角度看，均线系统继续对股指构成支撑，周五的回档，多属节前平仓盘所为，做空动力不强。上证指数针对突破前期双底形态的颈线位置之后，有再做回抽确认的要求，但股指短线继续上攻的趋势仍在。上证指数自6124点以来，不断地向下寻底，并分别于11月28日和12月18日打出两个低点4778点和4812点。调整幅度达到20%以上，但在低位持续时间比较短，大盘基本上还是在牛市中期调整有效幅度15%—20%的范围内。从调整时间上看，目前已经超过了两个月的时间。对比去年6月、今年初以及“5·30”三次大级别的中期调整而言，本次调整无论从幅度还是时间上，均超过任何一次调整。（野村证券/贾健）