流动性忧虑导致农发行新债流标

　　26日，中国石油新股发行开始网上申购，继续“拉扯”已经极度紧张的市场资金面神经，推升基准回购利率再创新高；但另一方面，流动性忧虑加上紧缩预期浓厚继续挫伤债市人气，新债也无法幸免。据交易员透露，农业发展银行26日发行的以3个月期Shibor为基准的5年期浮动利率债遭遇流标，而国家开发银行也推迟了原定于10月31日发行的人民币金融债券。

　　回购利率再创新高

　　中石油A股发行网上申购全面展开，多位市场人士预期本次申购可能达到3万亿元，刷新新股申购冻结资金量的最高纪录。受到市场对中石油申购的巨大热情推动，银行间市场回购利率26日早盘继续呈现飙升态势。银行间7天回购加权平均利率早盘一度飚至10.091%，较前一交易日大涨119.2个基点，创下该期限利率有史以来的新高纪录。此外，银行间市场1天、14天回购利率也同样表现飙升，前者上涨50.94%，达到8.000%的高位，后者上涨44.44%达到13.000%。

　　短期利率互换早盘跟随创下新高的银行间7天回购加权平均利率大幅上扬。1年期上涨8个基点，报3.54-3.64%；5年期持平于4.10-4.20%；1至5年利差收窄8个基点至于56个基点。

　　国泰君安债券分析师林朝晖预计，随着中石油新股申购周五结束，回购利率下周将开始回落，而短期利率互换也将随之逐步走低。

　　新债发行遇冷

　　受大盘股发行大面积抽取机构资金影响，债券市场新债发行同新股相比可谓“冰火两重天”。

　　中国农业发展银行26日公告显示，该行在银行间市场发行的以3个月期Shibor为基准的5年期浮动利率债遭遇流标。据公告称，该期债券计划发行额为120亿元，实际发行额仅为66.8亿元，为今年以来首期遭遇流标的品种。

　　交易员表示，机构资金极度紧张加上紧缩预期浓厚，导致新债备受冷落。该期债券中标利差为50个基点，高于目前二级市场同类品种43个基点的利差水平，落在市场预期区间上限。

　　无独有偶，国开行26日也公告表示，原定于10月31日发行的人民币金融债券将推迟，发行时间另行公告。虽然国开行并未解释推迟发行的原因，但林朝晖认为，因为该期债券发行时间正好在大盘新股申购资金解冻的最后一天，可能存在机构汇款当天到达不了的情况，以免影响新债发行，银行可能选择推迟债券发行时间来避过这几天的“紧张期”。

　　加息预期阴云不散

　　除资金面极度紧张打压债市人气外，最新公布的3季度经济数据导致市场对随后继续紧缩的预期不断升温。据记者了解，目前多家机构都发布报告，预期监管部门可能将于近期继续推出紧缩政策。

　　摩根大通在26日最新公布的报告中就再次预期，近期存在中国央行至少再加息27个基点的风险。该机构表示，仍然可能出台更加积极的举措，因为政府想改变实际利率为负的状况，特别是面对资金推动资产价格高涨时。

　　因担忧央行周末或加息，市场买盘稀少，现券价格继续回落。在紧缩预期制约下，新债遭遇流标，更是进一步挫败二级市场人气，国债26日收盘连续第三个交易日走低。上证所国债指数收盘跌至109.60点，前收盘报109.66点。(高璐)