铁矿石价格影响很大

    理财周报记者：钢铁股最大的市场风险是什么？

    郑东：从产业自身风险来看，首先，中国钢铁产业集中度低，造成市场竞争激烈和缺乏国际话语权，这也就是目前管理部门大力推动(淘汰落后、产业升级)产业整合的原因；其次，国内的铁矿石资源紧张，掌握矿产资源的钢铁企业毕竟是少数，没有资源的企业就存在一定的风险，规模不大的生存严峻。

    从外部环境来看，短期受政策风险影响会形成一定的波动，比如国家加大宏观调控力度、贷款利率上升、对钢铁出口控制和节能降耗指标等方面的政策压力，对钢铁产业发展都有一定的抑制。

    周涛：从长期来看，钢铁行业的风险5年内不存在。短期的风险包括政策风险和成本风险。一是政策面的不确定性；另一方面是成本风险，铁矿石进口谈判尚在进行中，我们预测铁矿石价格涨幅可能达到25%甚至更高。铁矿石和煤炭成本占整个钢铁企业总成本的60%以上，因此铁矿石价格涨幅是否超出预测对企业的影响很大。

    赵志成：从短期风险来看，一是钢铁产能的新增量都是被国外市场消化，对国际市场需求依赖严重，一旦国际市场需求下降，对中国钢铁企业将是致命打击。二是国家政策层面短期对钢铁产业的抑制，影响了整个行业的景气。

    谈到财务风险，我认为企业的一些调整行为都是正常的，不过由于海运费波动幅度很大，有部分企业与国际矿石供货商签订长期运费合同，运费高于历史平均水平，一旦运费继续下跌，对企业还是会有一定影响的。

    关注3龙头和并购预期公司

    理财周报：从行业整合角度看，哪些公司很可能被替代或者兼并掉？哪些又是龙头股？

    赵志成：我的观点是真正意义上的并购时代尚未到来，那是3-5年后将发生的状况，我还是坚持钢铁股不适宜长期投资，所以现在来谈未来发展没意义。

    周涛：国内钢铁行业龙头的整合并购主要有三种途径，第一种是宝钢的全国布点式，目前针对八一钢铁和包钢的并购都已经披露，我们预测宝钢未来还将继续选取一些其他公司进行并购整合；第二种是鞍钢从区域整合形成垄断地位再向全国市场突破的模式，比如之前鞍钢对本钢、凌钢等当地企业的并购，武钢基本上也是采取的这种模式，但成果不如鞍钢那样明显。济钢、莱钢等对本省资源的整合基本也是这种模式，但这些企业未来也有可能再被更大企业集团并购；第三种是民营的沙钢的整合，当然沙钢目前整合的还主要是一些地方小企业。

    郑东：目前从吨钢利润来看，我们的大型钢铁集团宝钢的吨钢利润也只有200美元左右，而国外行业龙头的吨钢利润都是八九百美元有的甚至达到1000美元。只有经过大规模整合重组，提高产业集中度，才能带来整体利润率的提高。首先要关注的是宝钢、鞍钢、武钢等几个大企业，尤其宝钢。然后是关注整体上市整合并购的预期(宝钢系的邯郸钢铁、马钢股份)。

    今日中铝＝明日宝钢

    理财周报：综合来看，哪些企业抗风险能力更强、哪些较弱？哪些企业更具有投资价值？

    周涛：我想从三个方面着重讲，围绕成本上升的风险来看，自有铁矿石资源的个股自然抗风险性更强，比如酒钢宏兴；从市场风险来看，目前可以确定的是造船业未来发展趋势明显，以面向造船业为主，生产中厚板的企业利润更有保障，值得关注的是中厚板市场前两大企业济南钢铁和新华股份；从企业抗风险的综合实力来看，大型企业集团由于具有规模化管理优势，成本控制好，必然比中小规模企业具有更强的抗风险能力，那么就一定要提到宝钢、鞍钢、武钢三大集团。

    赵志成：首先，钢铁股的上涨不一定来自于基本面，而主要取决于相对估值水平。如果我们已经确认了牛市将会持续下去，那么钢铁股自然会随着指数的上涨继续上涨。但是，牛市里投资者更希望获得的是超额收益。我认为要发现价值首先要关注企业纵向一体化战略的实施，拥有了矿石和煤炭资源，纵向一体化战略实施好的大型企业值得重点关注；其次是关注产品结构，产品盈利能力处于底部的那些企业存在利润上升空间，比如生产冷轧、热轧的企业(宝钢武钢)目前毛利率只有5%，这一利率增至10%应该不难做到；另外节能减排指标对于行业有负面影响，宝钢、鞍钢、武钢等由于拥有先进环境设施，抵御此类风险的能力就明显强于行业。

    郑东：在这些风险中寻求价值投资，首先要关注的是宝钢、鞍钢、武钢、几个大企业，尤其是宝钢，可以说中国铝业的今天就是宝钢的明天。(李冰心)