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监管"组合拳"逐步见效 权证炒作热潮正在"退烧"
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2007 年 07 月 09 日 
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刚刚过去的一个交易周内,尽管沪深股指在前四个交易日持续下挫,但认沽权证并未再现5月30日暴跌后的疯狂上涨,反而全线大挫,平均周跌幅高达近四成。

这一迹象显示,随着监管部门遏制权证过度投机的“组合拳”逐步见效,以及投资者对权证认知程度的提高,权证炒作热潮正在逐步“退烧”。

“炒作”“投机”:种种非议围绕权证

2005年8月,承担着“股权分置改革创新工具和路径”的历史使命,权证重返中国证券市场。从最初的宝钢权证开始,两年中各种权证产品在沪深市场轮番登场,但关于“炒作”“投机”的非议始终围绕在权证的头顶挥之不去。

这种非议在最近的一个多月里达到了高潮。以招行CMP1为例,5月30日沪深股市双双暴跌的当日,这只权证由0.39元开盘一路上涨至0.572元收盘,单日涨幅达到53.76%。6月11日涨幅更超过100%,并于次日达到历史最高价位4.949元,短短10个交易日的涨幅超过11倍。但此后招行CMP1震荡下挫,经过连续6个交易日的下跌后,7月6日的价位已回落至0.805元。

在价格大起大落的同时,权证的成交量屡屡大幅攀升,许多交易日甚至超过了沪深A股的总成交量。过度炒作令权证风险暴露无遗。

权证缘何成为投机对象?

国际上权证市场的发展经验表明,作为证券衍生品种,权证具有杠杆功能、交易费用低、影响价格决定和波动的因素比较多等特点,决定了权证价格波动大、换手比率高,容易成为投机对象。

上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英认为,当天可以买进卖出的“T+0”交易机制是其最大的吸引力所在。这意味着用一笔资金可以创造出数倍甚至数十倍、数百倍于本身的成交量,对于擅长短线炒作的游资来说,权证比“T+1”的股票无疑具有更大的投机价值。

而远大于正股的单日涨跌幅限制,也令众多高风险偏好的投资者对权证青睐有加。另外,在财政部提高证券交易印花税之后,权证在成本方面的优势凸现。

但是,事物总是具有两面性的。对于权证来说,高收益总是与高风险相伴相生的。有统计显示,在已摘牌的十多只权证中,权证持有人错过价内权证行权遭受的损失超过1100万元,错误地对价外权证行权的损失也超过70万元。而伴随价格剧烈波动在权证投机中遭受重大损失的,更是不计其数。

“组合拳”遏制过度投机

实际上,权证的过度投机一直在监管部门的视野之中。

为维护权证交易秩序,确保权证市场健康有序发展,上证所在“宝钢权证”推出之际就有针对性地制订了权证监管预案。今年6月以来,权证市场特别是招行认沽权证出现了一轮较大的价格波动,上证所又及时采取了一系列监管措施,发现、调查、制止权证异常交易行为。

上证所有关负责人介绍说,针对一些营业部的个人投资者账户频繁买入卖出、助推权证价格异常上涨的情况,上证所迅速对有关营业部和账户进行调查,警告少数投资者不得故意拉抬或试图操纵价格。对权证回转交易次数特别多、交易量特别集中的营业部,上证所对其进行书面警告,并要求券商加强客户管理,报告并制止可疑交易。此外,还约见有关券商负责人进行谈话提醒,要求加强投资者教育,不得纵容一些投机“大户”肆意炒作,要引导投资者认清风险,切忌盲目进行权证投资。

在短短半个月内,上证所对有关营业部进行了100多次电话调查和警告,发出书面警告函15份。在经过大量的分析和调查的基础上,上证所锁定个别存在涉嫌操纵的违法行为的权证交易大户,并已按照有关程序提请中国证监会立案调查。

这位负责人透露,为了权证市场的进一步健康发展,上证所将进一步采取措施,继续加强监管。对于利用资金优势连续大量集中交易,影响权证价格的账户,如经多次警告无效后,上证所将采取果断措施,给予限制或暂停交易的处罚,并视情况实行临时停牌等措施,防范市场风险,维护权证市场的健康有序发展。

人们或许可以期待,随着监管“组合拳”日益奏效,屡屡“疯狂”的权证会逐渐“退烧”,回复其证券衍生品的本性,发挥其推动标的股票价值回归、提高市场活跃程度的功能。

===权证===

权证是由标的证券发行人或其以外的第三方发行,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证按照权利行使方向分类可以分为认购权证和认沽权证。认购权证是赋予持有人权利,在未来某一时间以特定价格购买标的证券,但持有人并无义务购买标的证券;而认沽权证是指赋予持有人权利,在未来某一时间以固定价格出售标的证券,但持有人并无义务出售标的证券。在目前权证市场16只正在交易的权证中,有11只认购权证和5只认沽权证。其中这11只认购权证都属于价内权证,就是正股价格均高于行权买入价格,持有人到期有必要对价内权证行权;而这5只认沽权证都属于价外权证,就是正股卖出价格均高于行权价,持有人到期不应对价外权证行权,否则将会蒙受更多的损失。

来源: 新华网

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