牛市步入第三期二招寻找伟大企业

基金看市

嘉实稳健基金经理忻怡：蓝筹股是未来市场主流

经过此波市场深幅调整后，投资者开始清醒意识到投机题材不可持续，而价值投资为主的蓝筹股才是市场主流。而且，市场的高估值将会随着大批蓝筹股上市公司的业绩大幅提升而更趋合理，如近期金融保险公司的预期大幅增长，将成为新的市场热点被再度发掘，并将直接推动大盘蓝筹成长行情的深入发展。

5月30日完成拆分的嘉实稳健基金，基金投资团队选择具有人民币升值优势的金融、地产行业、具有资源稀缺性和国内定价权的煤炭、有色金属等行业，加大投资力度，快速建仓。华夏回报系列基金经理石波：

牛市步入第三周期

正如历史上发生的日本韩国等牛市一样，中国牛市的主题是人民币升值情况下的资产重估行情。可以划分为三个周期：第一个周期是去年的"经济景气周期"，各种绩优大盘蓝筹股表现优秀；第二个阶段是今年上半年的"流动性泛滥周期"，在股市财富效应的刺激下储蓄不断涌向股票市场，各种低价股、小盘股、投机股行情火爆；预计今年下半年牛市将步入第三周期--通货膨胀周期，能够抵御通货膨胀的品种将在这波行情中有出色表现。

投资理念上仍然坚持"寻找伟大企业"的投资主题，第一种方法是价值投资法，就是要核算企业的价值，对上市公司价值进行重新评估。中国很多上市公司拥有不可再造的资源，而其目前的市值还远没有反映其资源的价值。第二种方法是成长投资法，持续成长型的上市公司必须具备两个显著特征：一是必须拥有创新的商业模式；二是必须具备优秀的管理品质。没有创新就没有发展，没有品质发展就不可持续。

"黑色星期一"股市击穿4000 散户财富缩水惊人

上周末消息面相对真空，投资者预期的利空没得到兑现反而加大了其对后市的担忧，周一股市从早盘起就出现恐慌性抛售股票的现象，面对汹涌的下跌势头，午后投资者持股信心大面积动摇。收市时，约400只股票出现跌停，沪市大盘击穿4000点大关，最低探至3912点，最后以3941点报收，沪市下跌了150点，呈现出"黑色星期一"。

昨天中午，记者来到西部证券公司西五路营业部等3家证券营业部，所到之处发现新股民开户人数明显少了。西部证券公司西五路营业部相关人士透露：周一前开户的市民仅有5月份高峰时的一半左右，其他两家证券营业部里也有类似情况。从上周开始，股市走势处于震荡回落状态，虽然至目前大盘指数跌得并不多，但众多中低价绩平股已跌至前期3500点附近时的价位。周一记者了解到，投资者在最近一周时间里的财富缩水率是惊人的，记者昨天对37人作了一个小调查，其中11位投资者账面上已处于亏损状态，损失最大的一位投资者一周亏损了27%。与前期股市急跌时股民争相买入相比，周一股市下跌时，记者见到众多股民基本上不买股票，反而争相加入抛售者的行列。股民曾先生昨天对记者说："目前利空传言满天飞，大家人心惶惶，不敢多持股。今天早上我把手中股票卖了一大半，打算等两天，大盘企稳了，再买股票。"

记者周一了解到，股市当天主要的下跌动力来源于一些民间资金重仓持有的股票，其普遍业绩不太好，所以抗跌性较差，股民形容"涨起来吓人，下跌时更吓人"，往往像电梯那样"直上直下"，俗称"电梯股"。

散户盈利远远落后大盘

频繁短线操作严重影响散户收益

尽管忙活了17个月，但是在这一轮火热的牛市中，普通个人投资者整体并未跑赢大盘。据申银万国证券研究所测算，自2006年1月1日起至今年5月底，散户所获得的平均收益率为240％，但是同时期沪深300指数却上涨了326％。

这个结论是由申万研究所根据营业网点的抽样调查结果统计得出。而观测的时间则为17个月，即是从本轮行情的起点2006年1月起，至今年5月底。统计结果显示，散户的收益率并没有达到与大盘同步水平，仅为244.62％，比之同期的沪深300指数落后大约86个百分点。

对于这个现象，进行这一课题研究的申万研究所资深高级分析师魏道科认为，频繁的短线操作是个人投资者收益落后于大盘的主要原因。统计显示，自2006年1月以来，个人投资者的平均换手率大体呈逐月递增的趋势。在2006年1月换手率为130.84％，一年以后则跃升至297.36％，而在今年5月份更是达到了高点，为370.34％。