四大扩容压力考验中国股市下半年承接力
继中海油服、中国移动股东大会通过了发行A股的方案后，建设银行、中国石油也发布了发行A股的董事会议案，可见今年下半年的海归潮暗流涌动。另外，距离首批上市公司实施股改的时间已经历时两年，承诺24个月限售期的上市公司将可以实施套现，而2006年下半年发行上市的大盘股工商银行、中国银行、大秦铁路、中国国航、广深铁路等上市公司的战略投资者配售部分的一年限售期也将陆续结束。剔除非海归部分的首发扩容额度较难估算外，加上拟增发部分，下半年汇集了四大扩容压力。
上周宏观经济及分析
中国人民银行副行长吴晓灵上周四表示，外界对人民币汇率改革步伐应保持耐心。
中国的经济问题主要是双顺差高企造成的经济失衡问题，并不是靠人民币汇率升值就能解决的。一个大国发展不能完全依靠外部需求，必须依赖于内需需求的提升。
中国国家信息中心的最新报告称，中国居民消费价格指数\(CPI\)加速上涨主要由粮食和肉禽蛋涨价带动，而受到生产周期和国际市场价格的影响，粮食价格和肉禽蛋价格上涨较快的状况可能到2007年年底才有可能减弱，预计今年CPI同比涨幅可能突破3%，达3.3%左右。
中国人民银行上周三公布第二季度银行家信心指数大幅下降至36.7%的历史最低点，结束了前两个季度的反弹走势，显示对未来宏观经济走势预期不乐观，并对下季度利率水平上升预期强烈。
中国人民银行上周三称，二季度企业家信心指数回落至两年来的最低，为83.4%，分别比上季度和上年同期下降5.1和3.7个百分点，主要原因是企业家对经济偏热担忧的加重。
中国人民银行上周三发布二季度全国城镇储户问卷调查结果显示，居民购买股票和基金意愿空前高涨，储蓄和消费意愿连续走低，半数居民并预计下季物价趋升。
中国财政部上周二宣布，将于7月1日起调整部分商品出口退税政策，共涉及2，831项商品。约占海关税则中全部商品总数的37%。业内人士指出，此举对相关行业及上市公司会产生一定影响，但从长远看有助于企业的结构调整。
中国人民银行副行长吴晓灵称，短期投机性资本的异常流动有可能构成金融危机的导火索，各国应研究加强对对冲基金跨国投资活动监管的方法，加强对短期跨国资本流动的监管，同时要对外资过度追逐国内资产应保持警惕。
中国国家外汇管理局综合司副司长管涛表示，要在风险可控的情况下拓宽资本流出渠道，并坚持均衡管制，以管理和防范资本流动的冲击。
各种政策均表明，目前的经济运行处于较快增长之中。贸易顺差居高不下，并且短期很难改变；负利率以及红火的股市，使得银行储蓄大搬家，并且即便是通过调控，使得实际利率回到零，甚至是正利率，在目前股市长期向好的情况下，储蓄问题并不能得到根本解决；而肉蛋粮价格的上涨，在货币流动性过剩的情况下，更是加剧了通胀压力。
近期二级市场上3年期央票成交利率已攀升至3.7%左右水平，一级市场新发的央票利率有所上升也在情理之中。同时考虑到3年期央票发行量仅为10亿元，在招投中利率微微抬高也属自然。而由于当前是关于加息和调整利息税极为敏感的特殊时期，央票利率的上行也在很大程度上引起了市场对加息的揣测。
海归潮约为2500亿元
从海外上市公司拟发行A股的消息来源看，剔除传闻类的，证监会已经受理的有广州富力地产股份有限公司，拟筹资额为100亿元人民币，拟发行不超过4.5亿股；发行A股的方案获得股东大会讨论通过的公司有紫金矿业集团股份有限公司拟筹资70亿元、不超过1.5亿股，中海油田服务股份有限公司拟筹资额16亿元、不超过8.2亿股，中国移动通信集团公司拟筹资额800亿元，复地（集团）股份有限公司拟发行不超过1.264亿股，中国海洋石油有限公司未披露拟发行股数和拟筹资额；发行A股的方案处于董事会议案阶段的有中国建设银行股份有限公司拟发行90亿股，中国石油天然气集团公司拟发行40亿股，中国人民财产保险股份有限公司未披露拟发行股数和拟筹资额。通过简单估算，预计海外上市公司发行A股的融资额度约为2500亿元。
限售股解冻额度超4264亿元
按照目前的市价估算，下半年限售股解冻额度合计为4264.49亿元。按月份划分，分别为7月份531.30亿元，8月份1152.84亿元，9月份232.68亿元，10月份1529.22亿元，11月份413.86亿元，12月份为404.59亿元。单月解冻额度在1000亿元以上的为8月份、10月份。8月份涉及限售股解冻的大盘类公司有宝钢股份、长江电力、华电国际等，10月份涉及的公司有中国石化、民生银行、海南航空、上海汽车等。有媒体报道，《上市公司国有股转让暂行管理办法》将于六月底推出，旨在规范股权分置改革后国有股的减持行为。基本原则是充分尊重国有股股东的经营自主权，一定比例和数量范围内的国有股交易将由国有股东自主决定；国有股转让原则上必须通过证券交易所公开转让；转让价格的确定，要充分利用股票市场的价格发现机制。此次《管理办法》的核心内容是对国有企业的股权转让给予了一定的自主空间，可在一定的条件下由企业自主决定，而不再需要国资监管部门的严格审批。相关办法的具体内容，将直接影响到限售股解冻后的套现压力预期，值得关注。
首发增发配售达3162亿元
按照目前的市价估算，下半年首发配售部分和增发配售部分解冻额度合计为3162.13亿元。按月份划分，分别为7月份215.45亿元，8月份274.35亿元，9月份160.77亿元，10月份970.40亿元，11月份223.71亿元，12月份为1317.44亿元。单月解冻额度在1000亿元以上的为12月份。12月份涉及配售股解冻的大盘类公司有招商轮船、大唐发电、广深铁路、万科A等。10月份配售股解冻的规模也较大，涉及的公司有上港集团、工商银行、北辰实业、大秦铁路等。这些上市公司的战略投资者将如何处理所持有股份，存在诸多的不确定性。
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