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控制股票型基金仓位
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2007 年 05 月 15 日 
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□申银万国 朱赟

在A股调整风险逐渐加大的压力下,建议投资者控制股票型基金仓位。短期内对A股不看好的投资者,可暂时将同一公司旗下的开放式股票型基金转换成偏债型基金,来规避短期投资风险。

封基将主要跟随大盘波动

上周基金市场先扬后抑,节前最后一个交易日在国泰系基金暴涨的带动下全线上涨;节后首个交易日则跟随A股强劲飙升而大幅上扬,两市基金指数单日涨幅均在2%以上。随后几个交易日则在A股高位大幅震荡的压力下缓慢下行,周末上证基金和深证基金分别收于2591点和2812点,分别上涨4.55%和5.02%;全周上证封闭式基金和深证封闭式基金换手率分别为13.08%和12.1%。

目前大盘高位震荡加剧,封闭式基金折价率难以下降,短期市场表现将主要跟随大盘波动;长期来看,更多的投资机会则来自于创新型封闭式基金的顺利运行,以及股指期货和短期到期封基的组合套利机会。

2006年底机构投资者持有封闭式基金比例高达70%,而机构投资者一般都非常谨慎。由于上证指数目前超过4000点,2007年A股市盈率达到35倍,大盘调整压力逐渐加大的预期下,机构投资者给予封闭式基金的风险溢价将有所上升,从而折价率短期内难以下降,短期市场表现将主要跟随大盘波动。长期来看,更大的投资机会则来自于封闭式基金的制度性变革,也就是所谓的创新型封闭式基金的顺利运行,但可能需要一定的时间;另一个投资机会则来自于和股指期货组合下的套利,但由于股指期货推出时间可能要推迟到7、8月份,短期内对封基影响有限。

值得关注的是S阿胶复牌后的影响,根据申万行业研究员对S阿胶的看法,合理的估值为40元左右,较目前还有2倍左右的涨幅,因此重仓该股的基金泰和隐含折价率为30%左右,和同类基金折价率基本持平,套利空间不大。

控制股票型基金仓位

上周开放式基金偏股型基金和平衡型分别上涨4.78%和4.14%,均高于上证指数2.17%的涨幅。

对于开放式偏股型基金和平衡型基金投资机会:在A股调整风险逐渐加大的压力下,建议投资者控制股票型基金仓位,对于依然看好后市机会的投资者,可关注S双汇复牌可能暴涨带来的投资机会。

由于持有S双汇的封闭式基金前期均有所反映,套利机会不大;投资者可转而关注一些重仓持有S双汇,且可以申购的开放式基金,其中持有S双汇占基金净值比例较高,且可以申购的基金为东吴嘉禾优势精选(持有双汇占其净值比为5%左右)、国泰金马稳健回报(5%左右,但暂停50万以上的申购)、富国天源平衡(5%左右)、大成蓝筹稳健(4.5%左右)。

上周LOF基金净值平均上涨4.87%,高于二级市场4.23%的涨幅,折价率从前周的0.03%扩大为上周的0.66%,反映出基金投资者对后市持谨慎态度。

上周偏债型基金在股债齐涨的带动下,平均上涨0.81%。短期内对A股不看好的投资者,可暂时将同一公司旗下的开放式股票型基金转换成偏债型基金,来规避短期投资风险。

来源: 中证网

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