本周大盘整体呈现冲高振荡的走势，尤其是周四，两市大盘再次出现剧烈振荡。沪市一度大跌250点，深市跌幅也近800点。但随着宏观数据的出炉，困扰市场的因素初步明朗，大市周五再度返身向上，最终大盘收出放量十字星。回顾本周，大盘整体不但振幅加大，而且成交额也创出历史新高。沪综指全周最高3,623.87点，最低3,358.93,周五收盘报3,584.20点，周涨幅1.87%；深成指周五收盘1,0258.64点，周涨幅2.38%；两市股指均再创历史新高；两市共成交亿元13,131亿元，较上周的11,893亿元放大10.4%，成交金额亦刷新历史纪录。

消息面显示，来自中登公司的统计数据显示，4月11日、12日、13日连接三天，沪深两市新增A股开户数连续超过20万户，不仅创下历史新高，而且保持了每天都创新高的强劲走势；新增资金源源不断的进入，使得大盘每一次下跌均成为良好的介入时机，这也是市场难以大跌的主要原因。

本周指标品种多数盘旋调整，非指标股表现出色，无论是题材股，还是业绩较好的绩优股涨幅较好的主要集中在权重系数较小的品种上。所以本周虽然指数涨升不大，但多数个股跑赢大盘。总体观察，盘面普涨，煤炭、电力、有色金属、航天军工、科技等板块涨幅靠前；金融等指标股整体表现疲弱，随着市场平均股价上移至11元以上，目前股价仍处于6、7元的低价股越来越受到了市场新增资金的追捧，葛洲坝的连续7个涨停，直接带动了彩虹股份、中水渔业等低价股群体的全面爆发。由于前期股指涨幅过大，加之大、小非减持等不确定因素较多，因此主流资金将会采取防御的策略，那么行情发展的主动权就掌握在了短线资金的手中。近日市场中涨势较好的个股均为低价股，而参与低价股行情的资金性质比较复杂，以场内游资为主，如私募基金、券商资金等，但这股资金的实力却不可低估。细心关注交易龙虎榜的投资者不难发现，该板块绝大部分股票的暴涨均由银河证券宁波解放南路、国信证券深圳红岭中路营业部等著名的短线席位导演。这些超级短线机构选股思路明确，操作手法凶悍，被其相中的股票在经历连续几日的小阴小阳慢步爬升的走势之后必然出现涨停板式的飙升行情。再加上管理层对上市公司重组的一贯支持，是该题材长盛不衰的重要因素，实质性的重组将会使上市公司的业绩大幅改善，给投资者带来巨大的想象空间，而绝对的低价又使该板块的比价优势非常突出，后市值得重点关注。

本周煤炭股由于良好的业绩,较低的估值近期得到的资金的青睐,涨幅可观。国家对煤炭调整政策逐步见效，煤炭价格在酝酿新一轮升势。随着国家对煤炭行业的宏观调控效应逐步显现，07年将是投产高峰期，08年后煤炭投产规模将会逐步减少；下游的煤炭需求增量仍然会维持较高的水平，因此08年下半年开始煤价可能展开新一轮升势。目前，煤炭股的估值不但明显低于市场的平均水平，而且也明显低于国外同类公司的定价，处于折价状态。中国煤炭公司的成长性明显高于美国和澳洲同类公司，同时中国煤炭企业会计核算逐步完善和与国际接轨，煤炭成本完全化后业绩比较基准与国外公司趋同。因此，煤炭A股公司的估值理应从现在的折价状态走向溢价状态，煤炭公司的动态PE应该达到20倍左右比较合理。

整体上市和资产注入是07年市场的主题，外延式的增长将会给上市公司带来超预期机会。“十一五”电力改革今年有望启动输配分开试点和重启区域电力市场试点。加快国有电力企业股份制改革，支持国有发电企业整体或主营业务上市、引入战略投资者，实现产权多元化；继续推进电力投资体制改革，完善规划指导下的电力项目核准制度和优选机制，规范准入、鼓励竞争。为此，必须要求完善发电企业的市场主体地位。目前国内部分地方出现局部限电是由于电网建设滞后造成，其中包括资金不足导致城市配网建设不能满足用户需要。此次实施意见针对电网滞后的问题指出，要深化电网企业改革，多方筹集电网发展资金，加大电网建设力度，处理好电源建设与电网建设的关系，促进城乡电网协调发展。再次以国电电力为例：集团公司在公司股改中承诺，“将以国电电力作为中国国电集团公司全面改制的平台，通过资产购并、重组 ，将中国国电集团公司有两的经营性资产注入国电电力，以使国电电力长期、持续、健康、稳定发展。电力板块中，无论是水电还是火电，大股东的资产规模都远远超过上司公司，一旦发生整体上市，空间较大。除深能源已明确方案以外，国电电力、长江电力都有整体上市预期，国投电力、桂冠电力的资产注入也相对明确。

大盘虽然大幅调整，但业绩预增股行情仍在延续，其中广济药业、太钢不锈等一季度业绩预增股均强势上扬。根据以往的经验，历次重要业绩公布期间，市场总会适时地迎来一波业绩浪，所以，那些具有业绩增长题材的股票往往会得到市场热钱的追捧，往往会走出独立的板块行情。回顾近阶段市场行情中，公布年报预增预盈的驰宏锌锗、山西三维等众多公司大放异彩，业绩大幅增长的驰宏锌锗在除权前更是创下中国第一高价股的记录，可见业绩预增公告已经成为股价短线暴涨的导火索。同时，A股市场进入2007年之后，热点面临着重新洗牌，资金重心正在由过去的基金重仓股逐渐向具有良好成长性但却一直被市场忽略的潜在高盈利个股转移，这与去年基金大力倡导的价值投资理念不无关系。受基金长期以来的正面教育影响，市场已经开始对价值投资的精髓，即个股自身的业绩以及增长潜力感兴趣，这显然奠定了预增股本轮行情启动的基础。因此，从目前市场状况看，随着年报披露工作进入密集期，上市公司的股价必然会在价值和成长的主导下面临着重新的定位和估值，因此有业绩支撑，并且年报业绩超市场预期的股票更能得到市场的关注。短期业绩预增板块将挑起市场大梁，并形成核心热点板块。

在管理层进行制度纠偏及宏观经济持续向好的背景下，证券市场从2005年下半年开始出现快速发展。目前仍处于上升通道之中，只是完成了2006年的单边全面上涨的爆发性牛市后，2007年已经进入只有真实业绩增长和实质资产注入的个股才能不断创新高的波动的结构性牛市。没有真实业绩增长和实质资产注入的个股存在较大风险。市场整体的估值水平继续攀升，市场估值压力也进一步扩大，市场风险进一步积聚。紧缩力度加大导致企业盈利增速回落、IPO 与限售股解禁规模加大、股指期货的做空机制效应等负面因素将影响大盘。随着年报和季报陆续披露完毕及资产注入的持续进行以及机构投资者规模的扩大，市场的结构性变化将更加突出，投资者宜从市场的结构性变化中寻找机会，“重个股，轻指数”，把握没有基本面支持的品种的退出时机，长线继续关注有真实业绩增长和实质资产注入的品种。

从大盘运行周期来分析，自3月19日，大盘开始本轮涨升以来，已经历时20个交易日，其中并没有出现一次像样的调整，使得累计获利盘比较大，一旦市场有不利因素出现，技术面的超买很容易引起市场大振荡。一般来说，如果进入一个敏感的时间窗口的话，市场往往会出现出人意料的走势。从技术形态上看，沪综指周RSI指标白线上穿黄线，交出金叉。MACH指标随股指创出新高，CCI和ROC保持在强势区域运行，这些或预示着中期上升趋势有望延续。但短期看，股指的连续数日的上涨积累了大量的获利盘，同时各日线技术指标连续处于超买区域数日，则后市短期市场有随时调整以清洗获利盘的可能。如果下周确实有不利股市的因素出现，调整也就难以避免。（野村证券/贾健）