随着《期货交易管理条例》的颁布，股指期货今年上半年推出已进入倒计时。对此，券商资产管理业务资深人士指出，无论是产品设计，还是组合投资，股指期货都将是券商资产管理业务发展的催化剂。

产品设计得心应手

多家券商的资产管理业务负责人指出，股指期货引入了做空机制，券商在设计理财产品时就可以更为得心应手。通过指数期货，券商可以根据客户的不同风险偏好，通过期货和现货之间不同的头寸，来构建更多类型的个性化产品。比如，在设计有一定收益保证的稳健型产品时，可以加入特定的条款，即在一定条件下，可以通过卖空一个全市场指数的期货合约，用于规避系统风险；也可以借助指数期货的杠杆放大效应，构建高风险高收益的激进型产品。

券商通过直接销售这些组合产品，可以获取更为稳定的收入。因为在这种模式下，券商根据客户不同的口味研究构建不同的产品，卖给客户，只赚取组合的服务费，风险由客户承担。那么，这项业务的收入多少将完全由券商的研究及创新的水平来决定，而不会受到市场波动的太多影响。据介绍，在美林的收入构成中，约有25%的收入是资产管理和组合服务费。同时，目前券商的集合理财业务异军突起，也正是国内券商在这方面做出的有益尝试。

保值增值效率更高

券商资产管理业务除了通过产品设计募集资金，还有一个同样重要的内容就是如何将募集的资金用于投资。

“由于股指期货引入了做空机制，这将对券商自营部门的投资策略和手段产生重要影响。”国信证券金融行业资深分析师朱琰指出。投资部门可以通过对市场未来发展趋势的预判，通过单边的投机交易迅速做空，从中获利。

并且投资部门还可以利用计算机程序实现股指和股指期货之间的无风险套利交易，获得稳定收益。由于股指期货交易通常都比较活跃，因此，这种套利机会一定大于目前我国证券市场的ETF套利。朱琰判断，中期而言，券商资产管理业务将逐渐成为未来券商利润的最快增长点。

同时，股指期货也为券商投资部门提供了有效的保值手段。

市场资深人士指出，我们看到，对于中国证券市场过去几年数次大幅下挫的行情，很多机构投资者经常是即使看准了下跌的趋势，也往往无能为力。因为持仓太重的股票在下跌的趋势中很难卖出，如果强行卖出，就会因卖出量太大而产生很大的冲击成本，对于那些券商长期看好的公司，即使现在能顺利卖出，还要考虑以后是否能够买回来的问题。这种两难的局面相信很多的操盘手都有切身的体会。

“而有了股指期货，问题就会变得简单。”上述人士表示，机构投资者只要在判断跌市来临之际沽空与其持仓匹配的指数期货合约就可以避免未来下跌行情中可能带来的损失，操作简单，成本也低。

券商挑战也不少

不过，由于股指期货在国内尚属于新鲜事物，券商在这方面的经验积累并不多，资产管理业务如何与股指期货业务有机地结合，目前仍然面临许多挑战。

国信证券金融行业资深分析师朱琰指出，未来的市场将是机构博弈的市场，普通散户投资者的风险防范能力和专业知识已经无法适应金融衍生产品投资的需求，为了获得利润同时降低风险，其选择各种理财产品的概率大大增加。并且由于金融衍生品的推出，真正多元化、个性化的金融产品的设计得以能够顺利完成。从投资者的产品需求和券商的产品供给能力两方面来看，券商资产管理业务快速增长的机遇期已经来临。

但如何捕捉市场有效需求，设计个性化的理财产品，实现金融工程的流程化，整合研究部门、营销部门和资产管理部门的业务链是当前证券公司面临的严峻问题，也是券商未来盈利模式转变的重要步骤。

还有券商人士指出，套利看上去很简单，但要真正抓住机会却并不容易。套利实际上就是利用不同市场之间的微小价格差异来获取稳定的投资收益。套利机会往往以不同的形式存在着，有的很明显，而有的却很隐蔽。这对券商研究人员的想象力、操作者的洞察力以及电脑下单系统等软、硬件设施都提出了很高的要求。