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央行温和上调准备率 预期进入紧缩通道
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2006 年 06 月 19 日 
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央行行长周小川15日回答媒体提问时说“未来在货币政策方面将采取微调取向”。话音刚落,央行就在16日晚宣布上调存款准备金率0.5%。

这是继4月底小幅上调贷款基准利率0.27%之后,央行再次出台紧缩政策。和上调贷款利率一样,此次调整也属于温和紧缩,预计还会有组合紧缩政策出台。

市场对央行举措感到有些意外,因为当天没有听到任何风声,沪深股市大涨,交易所国债连续第二天上涨。

其实央行此举也在情理之中。近日召开的国务院常务会议指出,当前经济运行中存在的主要问题是固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多。

提高存款准备金率0.5个百分点大约将一次性冻结流动性1500亿元。

北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为,此举主要目的就是为防止货币信贷总量继续过快增长,从供给方面收紧银根,回收和冻结市场上多余的货币资金。

更深一层的目的是防止经济过热和通货膨胀。投资偏热、贷款强劲增长、通胀压力加大和商业银行流动性泛滥给经济增长带来隐忧。央行有关负责人表示,虽然当前消费物价指数还比较低,但如果货币信贷继续加快增长,可能有刺激经济过热和通货膨胀的风险。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为,央行之所以调高存款准备金率与贸易顺差有一定关系。5月份中国对外贸易顺差创新高,广义货币M2增速过高,客观要求中央银行采取对冲流动性的政策措施。

另外,财政部和央行日前发布《中央国库现金管理暂行办法》,从今年7月1日起,将国库现金逐步推向市场化运作。这意味着将有一万多亿元的国库现金从中央银行流向市场。分析人士认为,这也要求央行收紧流动性。

其实,在4月末上调贷款利率后,央行后续推出了一系列调控政策。除公开操作外,央行在4月底和近日两次召开窗口指导会议,要求各银行把握信贷投放节奏。此外,央行还开始通过发行定向票据的方式收紧货币信贷。5月17日央行发行了1000亿元定向票据,6月14日又发行了1000亿元定向票据,这次调高存款准备金率是调控政策的延续。

也有专家对此次上调准备金率的政策效果持保留态度。中国人民大学财政金融系主任赵锡军认为,央行此举对资金充裕的商业银行来说只是九牛一毛,实际能减少多少贷款量还需要进一步判断。

据悉,商业银行在央行的法定存款准备金和超额存款准备金余额约2.3万亿元,并持有七万多亿元流动性较高的国债、金融债券和央行票据等资产。相对来说,被冻结的1500亿元确实不算一个大数字。

随着贸易顺差的扩大,未来流动性过剩的局面还有加剧趋势。连银行业人士也认为货币政策还将趋紧。央行上周发布的二季度全国银行家问卷调查报告显示,央行出台上调贷款基准利率的政策后,银行家认为货币政策“偏松”的依然大幅增加,本季达到18.5%的历史最高水平;同时预计下季度货币政策趋紧的银行家比例同样明显增加,成为连续七个季度下降后的首次回升。

因此,预期下一步央行还将推出系列紧缩政策。可选的政策包括发行定向票据、加大公开市场操作力度、提高利率、适当加大人民币升值幅度。分析人士相信,如果6月份经济数据仍显示投资和信贷过热,央行加息的可能性将大大增加。

来源: 经济参考报

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