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农林牧渔行业2012年年度投资策略:量增价稳,农业科技整装待发
中原证券
投资要点:
农产品价格涨势有望趋缓。2012年粮食价格涨幅有望回落至5%,糖棉油等经济作物价格可能调整,畜禽产品价格也将震荡下行,因而农产品价格整体涨势将趋缓。
促生产,稳价格,抗通胀。农产品价格与通胀形势息息相关,增加农产品供应以抑制其价格,进而缓解通胀这一路径已得到政府认可,也是下阶段的主导方向。
农作物增产依赖农业科技。由于耕地限制,农作物增产必须依靠单产提升,而提升单产又依赖于农业科技。看好有助于提升农作物单产的技术与行业,包括种子、高端化肥、农机、节水灌溉等行业。
规模扩张利好生产资料。农产品供应增加,具有消费刚性的相关生产资料使用量也将得到同步提升,利好种子、饲料、动物疫苗等板块。给予行业“同步大市”评级。农产品价格上涨催生了2010-2011年农业股牛市,综合2012年价格涨势趋缓以及经济下行背景下的防御属性,给予农业板块“同步大市”的投资评级。
投资策略:结合农业科技概念与生产资料概念,推荐种子、高端化肥、节水灌溉、饲料行业,看好隆平高科(000998)、登海种业(002041)、金正大(002470)、大禹节水(300021)、大北农(002385)。风险提示:大规模病虫害或恶劣天气;农化产品价格上涨拖累利润率;行业低层次竞争严重。
农林牧渔行业跟踪报告:农业科技的重点是育种研究与农机推广
农林牧渔类行业
研究机构：中信证券分析师：毛长青，施亮 撰写日期：2011-11-01
事项:
在较强的资源约束,和农产品需求刚性增长的背景下,加快农业科技创新与应用,是我国未来5年,乃至更长的时期内,保证基础农产品自给自足的重要保障。为此,我们近期对农业科技进行了专题研究,点评如下。
评论:
较强的资源约束,导致我国农业增产形势日益严峻。
农业科技意义重大:最大限度地发挥资源优势,最大限度地挖掘增产潜力。
育种研究与机械推广,预计将成为我国未来发展农业科技的核心。
维持行业“强于大市”评级,首推种子。
维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。重点看好种业、饲料,关注养殖板块。关注农业科技概念股,例如登海种业等种业龙头,新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。
个股解析
隆平高科:合作增强发展后劲,维持“买入”
隆平高科 000998 农林牧渔类行业
研究机构：瑞银证券分析师：王鹏，潘嘉怡 撰写日期：2011-11-09
公司公告重大合作计划
2011年11月9日,公司公告拟与湖南杂交水稻研究中心签订《全面合作协议书》,协议有效期15年,公司每年向“中心”支付1000万元人民币的科企合作资金,享有“中心”的全部杂交水稻科研成果的独家经营、开发权。
合作计划将增强公司发展后劲
公司将获得大量种子品种权的独家经营权。2008年-2010年“中心”共审定品种19个,其中省级审定的品种16个,国家审定的品种3个(适应主要南方稻区),是国内非常重要的稻种研发机构。我们认为,公司与中心的合作,将增加品种权的储备,增强发展后劲。
“Y两优2号”收入公司囊中
我们认为,这个亩产超过900公斤的新品种未来将成为公司的重要稻种储备品种,考虑到公司管理层的品种销售策略(控制销售节奏,保持种子合适更新频率,获得效益最大化),公司可能将视竞争压力和品种权储备而在合适的时间推向市场,我们预计2012-2013制种季可能对公司业绩贡献较小。
估值:维持“买入”评级
每年4季度是种子销售旺季,我们认为公司恰逢政策扶持天时、行业换代地利和经营能力提升人和的良好发展机遇,未来3-5年有望维持高速成长,这次合作协议更增强了公司发展的后劲,我们维持对公司的“买入”评级。目标价是基于贴现现金流估值法,并采用瑞银VCAM工具具体预测影响长期估值的因素。其中WACC为8.1%。
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