首页 > 经济发展 > 宏观经济

2010年11月26日14:55 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

我担心是美国、欧洲他们是黔驴技穷，只能印钞票，而金融改革又受制于政治的因素，裹足不前，最后只能印钞票，印钞票之后，带来全球的原材料价格上涨。这个原材料价格上涨，对中国这样的新兴市场国家打击是最大的，因为我们更加依赖原材料，发达国家已经工业化了，已经城市化了，对原材料的需求比我们小，所以这件事情确实是我们应该担忧的。

因为美国这个宽松政策，很有可能会带来美国国内的物价的上涨，一旦这个物价上涨的话，我们大量投资于美国的国债市场的这些投资就会缩水。因为我们所投资的美国的国债券大部分应该是与通胀不挂钩的。美国的国债只有很小一部分是与通胀挂钩的，绝大部分是与通胀不挂钩的。所以它的通胀来了，而它给我们的利息率是不变的，当然会使得我们投资的价值会有所缩水，这是毫无疑问的，这一点也是，我想是我们的百姓，我们的各个政策制定者非常担心的。

这个影响取决于美国的通胀的前景，如果美国人出现了3%-4%以上的通胀，我觉得影响就很大了。因为我们历史上所买的国债，它所享有的利息，我看顶多4%-5%，除去它的通胀到了3%、4%，或者到了5%，对我们的影响就很大，很可能变成负回报的投资。

我想这是中国所有的研究者或者中国百姓所担心的。怎么办呢?我觉得需要跟美国方面讲清楚这个道理。你看，你进行了宽松的货币政策，如果一旦你的宽松的货币政策达到目的了，比如说通缩避免了，通胀来了。对于美国经济是避免了最坏的结果，很好。那你是不是应该把这个成功的政策的风险承担方，也就是中国，要补偿一定的损失呢?通过某种方式补偿一定的损失呢?

所以第一条，把道理讲清楚，尽管我的实力不如你，我知道你可以耍赖，咱们心照不宣，同时我们也想想办法，能不能够出些对应的、应对的一些对策，也是应该有的。比如你在你买美国国债券的过程中，我也可以卖一部分，你印了几千亿的美元买国债券，你这一买，肯定在短期内会使得相关的被买的这部分国债券的价格会上涨。那好，如果我手里碰巧有被你买的国债券，我卖，反正你不需要我了，反正你自己可以印钞票买了，两个多月前我跟美联储的官员进行交流的时候，我作为学者跟他们交流，如果中国方面卖一部分美联储的美国国债券，你们做什么反应。美联储的高级官员跟我们讲，我们将非常的恼怒，他的回答。

怕的是桑拿浴后的冷水澡

热钱指的是投机的钱，那么很多来中国经济投机的钱，他自己都没想清楚，他不知道来中国是投资两个月，还是投资半年，还是投资一年，还是投资五年。他来的时候都没有想清楚，对中国的形势不见得看得很清楚，我们自己都看不清楚，外国人就更看不清楚。所以如果我们自己的金融形势，经济形势出现了不稳定的迹象，那么冷钱就变成了热钱，如果中国的经济，中国的金融是稳定的，那么热钱进来之后，发现还不错，热钱也会变成冷钱。

我想中国经济最大的，必须要避免的一个风险就是系统性的金融风险，因为我们的货币存量已经是创了世界纪录了。因为只有把这个事情管好了，才能从根本上能够消除热钱对我们带来的冲击。为什么呢?因为热钱的冲击说到底是什么呢?是怕他撤资，来不怕，怕你走，你一走的话，你对经济会产生一个冷水澡，桑那浴的冷水澡的一个冲击。如果我们把自己的市场管理好，它价格不是大起大落的话，那么资金出走的动力就大幅度减少了。

这么多的货币存量，或者它从银行体系来很快地跑出来，冲击产品市场，带来物价上涨，第二种可能，这么多货币，哪怕一小部分流出银行体系，进入资本市场，不管是房地产市场，还是股票市场，会带来短期内资产价格的迅速上升，它不能被资产的回报，潜在回报所支撑，所以一定会带来价格的迅速下降，或者称之为泡沫的破裂。第三种风险是什么呢?这么多的货币，如果管理不善的话，它可能在短期内迅速出镜，离开中国境内，那风险就大了。举一个例子，这么一个高的货币存量，就像我们地震之后的堰塞湖，地震形成的湖水位很高，而境外的水位比较低，境外的货币存量比较低，这么一个高水位，如果短期之内控制不当，迅速导流，那可能会带来灾难性的洪水的灾害，水位迅速下降，资金迅速流走，水迅速流走，会冲击我们的经济的稳定性。

难道我们看到的还少吗?80年代的拉丁美洲反复出现资金外流，资金外逃，先是过热，先是全球金融界对拉丁美洲看好，大量资金涌入，流动性过剩。突然间不看好，资金流出。90年代的泰国，从泰国开始的东南亚到亚洲、俄罗斯的金融危机，这一场美国人的金融危机本质上不就是如此吗?三年前，大家一片看好，认为美国的系统性风险没有了，美国的金融创新在很大程度上增加了金融体系的自我约束性，不需要美联储，不需要政府来监管了，结果两年前我们看得很清楚，大规模的，世界上罕见的，百年罕见的系统性风险出现了。这些教训我们应该记得很清楚。中国经济其他错误可以犯，这个错误千万不能犯，这个折腾是折腾不起的。

我们需要发展资本市场，股市要扩大，通过扩大股市的方式，把资金逐步逐步地引出来。同时也要有序的让资金出国投资，前提是有序的、可控的，逐步逐步出国投资。机制已经有了，只不过现在还没有全面地、系统地提升，值得研究，去逐步地放开，让百姓多一些投资的渠道，不仅仅是从上海的A股、深圳的股票市场投资获得收益，也可以出国去投资，通过投资我们一些贸易伙伴的金融工具，来获得中国经济增长的一份回报，这个是大有可为的。

中国的房地产市场是个怪胎

如果我们的房价涨到纽约那个水平，那将是恶梦，我的个人的观察，中国房地产市场，尤其是大城市的房价，这么快速增长，这个事情到头了。不会再像过去那样疯狂地上升了，这么一个玩法对谁都不利。决策者已经有决心，老百姓在抱怨。我们的房地产市场到目前为止是个市场机制，这是事实。但是我们必须看到，我们的房地产的自由市场是建立在非常奇怪的基础之上的。

三件事情导致我们这个房地产市场是个怪胎。第一件事情，地方政府控制着土地的转让权，拍卖。而地方政府一个重要的财政收入来源是土地转让，这个事情，全世界各国是少见的。第二个怪的地方是中国经济，货币存量非常之高，这么多货币存量寻找投资的方向，推动地产的上涨。第三件事情，中国人2000多年的封建的土地文化传统，不就这两件事情吗?一个是儿子，一个是房子，对不对?于是乎我们看到中国的房地产市场，表面上看是自由市场，但是房价奇高，房价奇高的背后是一些不太正常的，比较奇怪的需求所导致的。

要建立一个新的房地产的管理体制，这个新的体制是市场跟政府干预有机结合的机制。我们的干预都是说说而已，并没有落实到实处，为什么呢?因为地方政府的兴趣并不在于控制房价，地方政府还要靠高房价来进一步拍卖土地，所以我说我们的市场经济，表面上市场经济，房地产的市场经济根子是非市场的，根子是非市场的，你在市场末端搞市场机制，当然是一塌糊涂了。

问题的核心是要进行一个彻底的、全面的、系统的财税改革，地方政府不能被逼着去卖地，去靠卖地的收入搞经济发展，地方政府他正当的、合理的经济发展的资金需求，应该是从正当的、正常的，包括与中央政府分享的税收税源中来，这是问题的关键。

因为二套房、三套房的改革只是短期内控制了需求，只是短期的把需求方进行了收紧，这个东西没有改变百姓的预期，很多百姓说，房价还会涨，你这个政策不可坚持，地方政府的兴趣还是卖地，房价低了之后，地方政府肯定着急，这个预期是很合理的，这就是问题症结所在。缺的是什么?缺的是一个动手术的改革。

第一，地方财政的改革，不能要求地方政府动辄就要搞配套的资金，国家如果有什么事要地方政府做，直接给钱。第二个改革是什么?就是房地产本身，鼓励地方政府，允许地方政府去利用资本市场，去融资，拿了资金之后，然后拿出自己的土地进行开发，这个开发的房子产权归地方政府，不要马上拿出来卖，根据市场的原则，动员社会各界，动员网民来监督，怎么分配，分配给谁，以什么租金来分配，请社会公众监督。

因为从卖地来牟利是短期行为，地今天卖很过瘾，一块地动辄十几亿、几十亿就拿回家了，干什么都可以，这是短期行为。任何政府，让我当政府官员，我也会这么干，我也有兴趣。但如果拿这个地到市场上融资，来开发土地，长期持有，行为就变了，它是个长期的管理的过程，它的这个地，它的这个房子，由地开发出来的房子，能不能够管得比较好，能不能够促进本地经济发展，能不能够通过政府控制的房子来吸引人才，来进入这个地区，这就考验地方政府长期的管理的基本功，也改变了地方政府的行为，从追求短期的经济增长，变成了追求长期的稳定的健康的发展。

(本文来源：中国企业家)

返回顶部文章来源： 中国企业家