首 页 开云网页版-开云(中国)官方在线登录 图片 发展观察 开云网页版-开云(中国)官方在线登录跟踪 经济发展 减贫救灾 社会发展 全球招标投标 商务资讯 观察思考 发展报告 数字报告 白皮书 中国之窗 世行在中国
专家专栏 政策解读 宏观经济 区域发展
行业动向
行业规划 金融证券
金融法规
贸易发展 工程项目/ 数据库/周刊 企业发展
国情公报 经济数据 经济名词 采购商
发展开云网页版-开云(中国)官方在线登录  -各地高考录取分数线 查询时间及方式 最新高校国家重点学科名单 -煤炭十二五规划框架浮现 计划组20个大集团 供求下半年趋平衡 -美国二十余商会致信参议院反对人民币升值 美国人从升值中获利 -深沪交易所部署中报披露 8月31日完成披露 深市 沪市时间表 -中组部:部分人入党动机不纯 中央党校直面外媒 敏感问题不回避 -A股半年跌幅居全球首位 市值缩水5.88万亿 -央行称物价上行压力大 北京最低工资涨至960元 海南涨幅第一 -美军成功发射洲际导弹 击中7000公里外目标 导弹拦截试验成功 -中央11部门开云网页版-开云(中国)官方在线登录发言人集体亮相 名单及工作机构电话 简历一览 -财政收入8万亿不算富:赤字地方债多 两岸部分商品2年实现零关税
首页>>宏观经济
金岩石 :下半年不加息 经济增长已“冲高回落”
中国发展门户网 www.chinagate.cn  2010 年 07 月 01 日 
关键词: 加息 经济增长速度 央行 抽血 虚火 鞋子 冲高回落 楼市 增速 CPI
字号:    打印本文章 写信给编辑

年初,经济刺激政策的退出和加息的呼声很高,就像楼上迟早要落地的鞋子一样,央行加息悬而未决。半年时间过去了,加息的“鞋子”迟迟没有落地,央行三度提高准备金可比喻为楼上丢了三只“袜子”,随后调控楼市的政策风生水起,那么加息这只“鞋子”还有必要吗?

今年第一季度,经济增长速度高达11.9%,5月份CPI增速较去年同期上涨3.1%,通货膨胀的压力浮出水面,业内普遍认为央行加息如箭在弦上。但在笔者看来,无论是经济增长还是CPI的增速,可能都将被证明是一条“冲高回落”的抛物线,目前还有过度回落之忧,因此加息不仅没有必要,还要防范政策性的过度“超调”。依据有三:第一,主流机构对2010年经济增长速度的预测区间在9.5%左右,以此计算,若第二季度的经济增速从第一季度的11.9%下降到10.5%,下半年就很有可能出现单月乃至单季的经济下滑跌破8%,而8%的增速是宏观经济的风险警戒线;第二,房地产的调控政策已经导致主要城市楼市的成交量大幅度下滑,2009年下半年和2010年第一季度的经济增长高度依赖于房地产,楼市成交额的急剧下降势必加剧经济增长速度的回落。房地产投资在2009年对经济增长的贡献是1.6%,没有房地产,经济增长约为6.1%,由此推算,房地产降温可能导致经济增速减少0.8%左右;第三,欧洲债务危机的蔓延已经导致欧元急速贬值,中国对欧洲市场的出口增速显著下降,近期外贸盈余大幅度下滑,这也会通过对欧洲出口的企业传导至宏观经济的增长减速。总之,若把全年的经济增长视为“冲高回落”,再把楼市调控与出口减速理解为两个新增的减速变量,则第三,四季度经济增长的过度回落就不是小概率事件,所以我认为央行加息这一只“楼上的鞋子”今年很难落地了。

当然,央行加息主要是针对通货膨胀的政策,今年5月CPI上升的数据是否意味着通货膨胀已如期而至呢?我看也未必。首先,中国CPI统计的“一篮子商品”高度依赖于食品价格,在食品之中又高度依赖于猪肉价格,而猪肉价格近期有明显回落,其他CPI构成品之中所占比重较高的只有房租近期有所上涨。其次,从经济周期的大趋势看,历次经济危机之后都会有一段时间的“三低”:低增长、低通胀、低利率。各国政府在财政赤字和主权债务的双重压力之下,不断会有到期债务的麻烦,同时很难再超额发行货币,换句话说,“后金融危机”时期的低利率和低通胀趋势将逐渐浮出水面。

2010年经济增长的主基调是“后金融危机”时期的“卧虎”,宏观调控这只“闲不住的手”应以稳定为主,慎用“猛药”,使经济在稳健的政策环境中从复苏顺利走向繁荣。金融危机如同一场大病,若把超额货币视为治病的药方,央行三度提高准备金就好比停药或减量用药,而加息则如同“抽血”。大病初愈的病人可以停药出院,却不能急于“抽血”。用超额货币驱动的经济复苏可以分为两个阶段:第一阶段是虚拟经济复苏,主要体现在股市楼市中的资产泡沫此起彼伏;第二阶段为实体经济复苏,主要体现在实体经济部门的主营业务利润增长。央行提高准备金比例能够遏制虚拟经济的资产泡沫,而加息政策则不仅抑制资金总量的增长,还将直接导致实体经济的主营利润下降,所以央行的加息政策可形象比喻为“抽血”。

在经济复苏阶段,增速过快且虚拟复苏与实体复苏如冰火两重天,就像中医所言之“虚火”过旺,四肢酸懒,央行就应加息以调降“虚火”。但在经济增长已进入“冲高回落”之时,“虚火”已自动降温,建议就不应贸然加息。中医理论中有许多调节气血的道理,其实也可用于宏观经济的政策调控,因为经济如人,调控似同医道。(金岩石)

来源: 上海证券报

相关文章:
1年期央票收益率继续持平 加息预期不强烈
李迅雷:2010年中国经济前高后不低 年内不加息
汤敏称工资上涨增添通胀变数 下半年加息很必要
四周净投放5150亿元 央行缓释加息预期
未来经济趋稳回落 加息可能性变小
货币增速连续6个月回落 短期加息可能性降低 房价下跌或超一成
货币增速连续6个月回落 短期加息可能性降低
图片开云网页版-开云(中国)官方在线登录:
网店实名制今起实施 卖家身份将被核查
盘点世界15个人造奇迹:朱美拉棕榈岛 三峡 国际太空站(图)
更多 >>