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希腊危机阶段性消除 A股三季度末或迎来坚实上涨
中国发展门户网 www.chinagate.cn  2010 年 05 月 31 日 
关键词: 希腊危机 希腊 危机
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秦岭松激情演讲。

投资者热烈提问。

  对于男嘉宾是系列剧,对于女嘉宾是连续剧,眼下最火爆的电视栏目《非诚勿扰》,在消耗观众的好奇心与耐心的过程上一点一点地前进着……A股市场也是如此,投资者已经习惯了诸如“震荡筑底”、“结构性机会”等等敷衍的字眼,对于市场究竟会向上走还是向下滑,此时该如何规避风险,把握机会?投资者迫切需要的是一个正面直接的答案。上周六华泰柏瑞基金登上“扬子投资大学”的主讲台,以"阳光总在风雨后"为主题,就下半年市场走势与操作策略、量化基金的特点与广大投资者进行了详细深入的沟通,及时拨开了这一团团迷雾。

  ■市场前瞻

  沪综指近期开始围绕2600点震荡,这一位置也恰好处于2009年上涨行情的“半山腰”。敏感时期,敏感点位,2600点究竟是新一轮反弹的起点还是只是下一轮“滑雪”行情的中继站呢?

  对此,华泰柏瑞积极成长基金基金经理秦岭松先生指出,其实这一轮的调整并不是很充分,调整的时间还不够,市场不断震荡的过程将持续到第二季度、第三季度,而在今年三季度末—四季度初料将迎来新一轮有坚实基础的上涨行情。

  秦岭松指出,从外围环境来说,虽然希腊以及关联国家的金融危机有可能阶段性消除,但欧洲支出紧缩已经拉开了序幕,全球经济的复苏过程并不是那么乐观,在未来几个月内依然处在悲观预期深化的阶段。而前期的诸多政策调控对经济以及市场的影响效应还需要继续观察,市场需要消化半年度宏观经济数据及企业盈利数据的不确定性。这就构成了市场将保持持续震荡筑底的内在因素。

  秦岭松指出,其实内在逻辑非常简单,总的一句话就是在通胀上升的阶段市场很难有大的机会。4月份居民消费价格同比上涨2.8%,环比上涨0.2%。CPI的上升促使货币政策的收紧,而据目前分析看来信贷紧缩可能要等到8月份前后才能得以阶段性的稳定,货币政策收紧后导致的最直接最明显的表现就是流动性的降低,信贷紧缩过程中的企业盈利也将承压。而市场流动性降低的过程伴随着的就是一个估值不断下降的过程,市场在一个相对较低的点位不断地震荡筑底就不可避免了。而企业的盈利反映到股价上是有一个周期的,所以震荡一直将持续到三季度也就不足为怪了。

  ■应对震荡

  人脑电脑相结合量化投资控制风险

  针对最近A股市场一直在低位震荡,投资风险怎么控制?1950年,信息论创始人克劳德·香农说:“下棋问题不管是在步骤上还是在目的上都非常明确。找到象棋问题的答案既不复杂,也不简单。”秦岭松先生指出,这种说法,用在投资上显然更加准确加明确。而定量投资之于定性投资,就好比电脑之于人脑,量化投资则是将定性研究的理论通过数量模型演绎出来,借助于不断升级中的电脑的枪法分析处理能力,寻找投资机会,力争避免人为的情绪、偏好等对投资组合的干扰。

  秦岭松先生举例说,正在发行中的华泰柏瑞量化先行股票基金,是将定量投资与定性投资相结合,更明白点说就是将人脑与电脑相结合,以中国A股市场为蓝本,基金经理的长期投研经验为依据,提炼出了为中国A股市场量身定做的量化模型,将依靠数据模型+基金经理的双重考核,更好地做到理性投资下进行科学理财。首先,以数量模型为基础:以量化估值指标为基础,力争克服人在认识上的主观局限性,使投资行为更具科学性和系统性;再辅以基金经理的决策为依据:在定量分析的基础上,发挥人的主观能动性。

  风险诊断

  怎么看待炒疯的创业板——

  创业板如果有获利及时了结

  疯了!创业板疯了,炒作创业板的人也有可能疯了!这是创业板开板半年多时间来,市场给投资者最直观的印象。动辄上百的发行价,动辄上百的市盈率,这其中确实不乏高成长性的个股,可是选美比赛最后的花魁只有一个,创业板中最后胜者应该也寥寥可数。而秦岭松先生对于创业板的投资建议则是非常明确:如果现在有获利,及时落袋为安。

  秦岭松拿了一个带有血泪的故事来劝诫投资者。1998年,秦岭松去美国读书,因为专业修的是金融,便去了美林证券实习,当时拿出学费买了一只叫做PMCS的股票,这是一家高速宽带通信半导体和MIPS处理器的领先供应商,在20世纪末的IT行业里具有非常高的成长性。在五十美元左右的价位进入后,三个月不到的时间内,股价一下子涨了80%,一年多后,这只股票更是奇迹般地涨到了250美元,正好美林证券当时出了一份关于PMCS的研究报告,给出了“强烈买入”的评级,这给了秦岭松很大的信心,便一直持有。又一年的时间过去了,PMCS的股价从250美元开始下跌,并且提前上演了“中石油”的命运,一跌不回头,最后每股的价格一直在几美元内徘徊。之后,秦岭松总结了这次投资经历的几个错误:第一,投资股票还是不能忽略它的合理估值;第二,没有及时止损,总的来说还是当时的心态没有调整好。

  秦岭松指出,反观创业板,其估值已经达到了惊人的水平——太贵了!再好的东西都得有自己的合理的价格,就好比一辆性能佳外观好的宝马车几十万的价格大家都能承受,可是在被市场炒作之后,宝马车每台要卖到一千万,这时候如果你要投资的话就要考虑到价格是不是还合理,它是不是值这个钱,涨到每台两千万的可能性也是有,可是最先应该被正视的应该是其中的风险,如果及时获利了结可以稳稳地赚上上千万,可如果为了只是有“可能性”的一千万,可能最后什么都没有。小心谨慎总是没错的,投资最重要的就是要明确自己的投资目标。所以,对于估值过高的创业板,当前最理性的做法就是及时获利了结。而对于刚刚推出的融资融券,秦岭松则是建议,散户最好躲得远远的,除非你的风险承受能力足够强大,手边的闲钱能够应付得了不断地支付保证金,亏了不要紧。

  ■现场互动

  1,问:对于融资融券投资者是否该参与?

  答:散户最好躲得远远的,除非你的风险承受能力足够强大,手边的闲钱能够应付得了保证金,亏了不要紧。

  2,问:如何应对上市公司给出的虚假报表和数据?

  答:很大程度上,上市公司对数据有自己的调整空间,为的是盈利操作提供可能性,平常调研的时候也会遇到有上市公司部愿意透露相关的细节,投资者可以结合行业的数据,以及上市公司在行业内的背景综合分析。管小峰 马燕 徐建华

来源: 扬子晚报

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