中国经济景气监测预警 中国宏观经济预测报告

全国及地方GDP与居民收入 07年上半年中国经济数据一览

图表：经济数据看十年发展 连锁零售商业餐饮业企业数据

西部十二省区经济数据 中国产业分析报告

一、12月份经济景气继续上升

1．一致指数和先行指数继续上行，但上行速度趋缓

12月份，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数继续呈上行态势，目前已经连续11个月上升，但当月上行速度趋缓。12月份，一致合成指数值为120.73，继续创历史新高；较上月提高1.70，比11月份2.2的增加值减缓0.5。9-12月份一致合成指数分别为114.31、116.81、119.03和120.73，10-12月份一致合成指数分别提高2.5、2.2和1.7，总体呈上行速度趋缓态势。在构成一致合成指数的5个指标中，季节调整后，发电量、财政收入和工业企业增加值增速持续走高，而城镇固定资产投资累计增速、社会消费品零售总额当月实际增速已持续几个月小幅下降。

图1 一致、先行合成指数走势图

12月份，描述未来经济走势的先行合成指数继续上升，但上行速度减缓。12月份先行合成指数值为108.55，连续创历史新高点。8-12月份先行合成指数分别为96.89、100.40、103.51、106.29和108.55，9-12月份先行合成指数分别提高3.51、3.11、2.78和2.26，上行速度呈逐月递减势头。从先行合成指数的构成指标看，经过季节调整后，产成品资金占用逆转指标开始掉头向下，钢产量、M1增速、沿海港口货物吞吐量和商品房新开工面积等四个指标继续上升。

2．综合警情指数在黄灯区大幅上行

12月份，反映宏观经济景气状况的综合警情指数大幅上行，从11月份的69上行至80，进入趋热的黄灯区上部运行。构成综合警情指数的10个指标中，城镇固定资产投资累计增速、金融机构人民币各项贷款月末余额同比增速和社会消费品零售总额当月实际增速等3个指标持续几个月小幅下降，M1月末余额同比增速、财政收入、发电量、工业增加值、CPI、进出口总额增速和工业企业产品销售收入等7个指标继续上行。

图2 综合警情指数冷热状态显示图

图3 综合警情指数趋势变动图

12月份，10个警情指标中，M1月末余额同比增速、金融机构人民币各项贷款月末余额同比增速、城镇固定资产投资完成额累计增速、发电量、工业增加值和社会消费品零售总额当月实际同比增速等6个指标处于“过热”的红灯区； 财政收入当月同比增速由“正常”的绿灯区进入“趋热”的浅黄灯区，CPI由“趋冷”的浅蓝灯区进入“正常”的绿灯区，进出口总额增速则直接由“过冷”的深蓝灯区进入“正常”的绿灯区，工业企业产品销售收入在“趋冷”的浅蓝灯区运行。

我们认为，应该客观理性看待当前经济景气强劲回升势头。一是由于2008年同期基数较低，2009年四季度后我国工业增加值增速、发电量等指标快速回升，2009年11月以后，则进入历史高位区间，并因此给人以经济开始趋热的假象。而要平滑掉国际金融危机对基数巨大冲击的影响，可能要到2011年以后。二是2009年经济增长出现超预期的快速回升，主要依赖于政府超常规的政策刺激，体现在经济景气相关指标上便是货币信贷等指标的超常规增长。由于经济内在增长动力尚未恢复，一旦扩张性政策过快退出，经济景气回升态势有可能会发生逆转。三是2009年以来工业生产增速的持续回升也与企业库存回补有关，而我国出口形势的逐渐好转与海外企业补库存密不可分。随着2010年下半年补库存的短期因素消失，出口和工业生产增速可能会出现波动。四是2009年世界经济出现复苏也离不开超常规的政策刺激，由于缺乏新兴主导产业，就业状况短期难以好转，世界经济由阶段性复苏过渡到真正的新一轮快速上升期尚需时日，再加上全球范围内贸易保护日益严重，我国出口平稳快速增长仍面临较大压力。总之，在国际国内经济环境更加复杂的2010年，准确判断经济形势，合理调控政策力度和节奏，不仅有利于解决自主性、内生性增长动力不足的问题，避免经济刺激政策逐步退出和转型带来的政策效应减弱的问题，而且也有利于稳定通胀的预期和保持物价水平的基本稳定。