消费平稳增长 商业零售食品饮料业值得超配

其三，消费增长强劲，国内市场销售平稳较快增长，县及县以下市场销售快于城市。一季度，社会消费品零售总额29398亿元，同比增长15%，对GDP贡献4.3%。我们认为，刺激消费是拉动经济增长的直接方式，国家实施的家电下乡、汽车摩托车下乡等政策直接导致了国内需求的持续旺盛，对经济增长的贡献也非常突出。操作策略上，可重点关注受益明显的大消费行业，中金公司也将消费行业作为二季度的超配行业，包括商业零售、食品饮料等，可见对其的看好。

新增贷款放巨量 对银行业是双刃剑

其四，一季度银行新增贷款放出巨量，继1月和2月人民币新增贷款不断创出新高，3月份人民币贷款继续保持高增态势且新增贷款再次创天量，一季度人民币新增贷款已达4.58万亿元，超过往年全年新增贷款金额，为历年所罕见。一般来说，一季度是银行的放贷高峰期。根据往年数据，一季度新增信贷往往会占到全年新增贷款金额的60%以上。如果以今年政府工作报告中提出的全年新增人民币贷款5万亿元的目标来估算，目前新增信贷已完成全年信贷指标的90%以上。在贷款结构上，与前几个月票据融资占比大幅飙升不同，3月份以及一季度票据融资占整个非金融部门贷款的比重有所下降。票据融资占比的减少，说明银行资金正逐步进入到实体经济。一季度信贷增长数据，对股市构成利好，上市公司未来的业绩可能会比想象的乐观，此数据对银行业存在正负两方面的影响：一方面，银行因扩大信贷而增加利润；另一方面，过快过大数量的贷款，质量能否得到保证也将进一步跟踪。

PMI回升 对全行业形成一定利好

值得关注的是，制造业PMI是一个综合指数，通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张，低于50%，反映经济衰退。PMI指数连续四月回升站上50线上，不仅表明中央扩大内需、促进增长、调整结构、深化改革、改善民生的一揽子政策已经并正在明显见效，而且意味着我国经济很可能已企稳回暖。我们认为，这个综合指标的走好，对各行各业均构成一定利好。(金证顾问 张超)