四大券商预测一季度经济数据GDP增速回落CPI高位运行

就本周即将发布的官方一季度经济数据，中金、中信、申万、安信四大券商宏观经济研究专家在接受记者采访时作出预测，一季度GDP增速将回落至10%-10.4%，3月份CPI增速将降至8.3%，一季度CPI增速约在8.0%-8.1%。

四家研究机构还就二季度经济数据作出预测，CPI将高位运行，增速将放缓至7%-8%；GDP增长存有变数，中金认为有可能降至一位数，而申万、安信则表示有可能超过一季度增速。

一季度经济增速明显回落

就一季度GDP增速，中金公司首席经济学家哈继铭预计将接近10%，安信证券首席经济学家高善文给出10.3%-10.4%的区间值。中信证券(600030)首席宏观分析师诸建芳判断，将在10.2%-10.3%之间。申银万国高级宏观经济分析师李慧勇认为，一季度GDP增长率会降至10.1%左右。

净出口增速的大幅降低是一季度经济减速的重要原因。据测算，在国内投资和消费额不变的情况下，如果净出口增幅下降10%，将导致经济增长下降约1个百分点。根据海关最新公布的数据，今年前3月我国贸易顺差414.18亿美元，比去年同期减少50多亿美元，同比下降10.6%。

就一季度的CPI走势，四家机构一致认为3月份CPI增速将由2月份的8.7%回落至8.3%，一季度的CPI增速在8%-8.1%之间。3月CPI增速较上月放缓主要原因有二点，一是影响2月份CPI大涨的雪灾和春节因素逐步消除；二是3月份肉蛋菜等食品价格回落，导致物价增幅环比下降。

二季度物价仍将高位运行

四家研究机构预计，二季度CPI仍将高位运行，增速略有放缓，但整个通胀压力不会出现系统性下降。中信判断二季度CPI在7%-8%之间，申万预计在7.7%左右，相比一季度下降约0.4个百分点。安信认为，二季度CPI将比一季度有所下降，大约在7.2%左右。

二季度物价居高不下，一是基数导致的价格翘尾因素。我国去年价格涨幅"前低后高"，翘尾因素对今年上半年价格涨幅影响明显；二是某些商品价格上升趋势仍比较显著。二季度物价涨幅放缓的原因主要在于：雨雪灾害因素将进一步消除，进而导致蔬菜等农产品供应偏紧状态缓解；从紧的货币政策已经产生效果，过剩的流动性压力也将得到缓解。

对于二季度的GDP增速，四家机构存有一定的分歧。诸建芳表示存在较大的变数，目前难以判断。哈继铭认为可能降至单位数，因为外部经济的负面影响会进一步显露出来，出口增速下降会进一步拉低经济增长。安信和申万对此数据比较乐观。高善文认为，随着雨雪灾害因素的消除，二季度固定资产投资增速将明显高于一季度，二季度GDP增速相比一季度将会有所增长，大约在10.7%左右。李慧勇持相同观点：二季度通胀压力下降将提升消费增长，固定资产投资增速相比一季度会明显加快，贸易顺差可能稳定增长，这些因素将导致二季度经济增长好于一季度。

工业企业利润增速会否在二季度进一步减缓？李慧勇认为无需过于担心，考虑到通胀压力下降有利于消费能力的释放，二季度工业企业利润增速可能会达到19%。高善文也认为，如果不考虑价格管制这一不确定性因素，二季度工业企业利润将会处于一个较强的状态，大约在35%左右。

政策调控应当寻求平衡

上述机构认为，一季度经济增速虽然有所下滑，但仍可接受。后续政策调控会在防通胀和经济合适增长之间寻求平衡。

中金和中信提出，当前应以反通胀为首要目标。哈继铭表示，一季度货币紧缩政策效果正在显现，估计后续货币政策不会有放松的迹象。目前应重点关注CPI走高情况下，对弱势群体的补贴。总的调控思路应该是，保持从紧货币政策抑制通胀，运用财政补贴对抗通胀。诸建芳也认为，目前反通胀是主要矛盾，应通过力保农业供应、短期价格干预等措施，减轻通胀压力。不过抑制通胀的政策也不能使经济增长牺牲过大，特别是去年GDP数据修正后基数有所提高，如果短期经济增速下降过快，风险较大。

高善文和李慧勇均表示，二季度的宏观调控政策不太可能出现明显的变化，因为总体上来看，二季度仍将处于一个高通胀、经济增长合适的状态。李慧勇说，如果双防的宏调政策贸然生变，很可能会引发通胀压力的迅速反弹。