外资并购活动受高估价和法规限制放缓

普华永道昨日发布报告指出，国内投资者与海外投资者在中国并购的活跃程度出现明显分歧。随着从资本市场上募集的资金被用于整合高度分散的行业，内资并购数量迅速增长。

根据M&AAsia提供的数据，2007年上半年，中国已对外公布的交易数量从去年的674笔增至808笔，同比增长了20％，其中绝大部分来自内资并购。

“并购活动数量的增长主要源于内资并购的增加。”普华永道中国企业融资与并购合伙人黄耀和表示。

据了解，已公布的内资交易数量实现稳步增长，从2006年上半年的317笔，增至2006年下半年的381笔，到2007年上半年增至454笔。

黄耀和说：“自2006年4月股市复苏以来，中国股票市场的活跃推动了中国企业的并购活动。”除了内资并购，内资企业境外并购交易数量也在稳步增长，涉及的行业不断扩大。对外公布的内资企业海外收购数量从去年上半年的18笔增至今年上半年的31笔，同比涨幅达72％。然而，由于2007年交易披露的金额均小于10亿美元（2006年同期对外公布的交易中有2笔涉及石油的交易金额达59亿美元），境外收购金额同比下跌64％。

与之相反，对外国公司和私募基金投资者而言，由于估价高昂带动市盈率等交易定价倍数不断上涨，以及2006年市场变化导致的法规限制，外国公司和私募基金主导的交易活动在过去的18个月里并未出现明显的增长。

据了解，2007年上半年涉及外国公司买家的交易数量为179笔，与2006年同期176笔和下半年的172笔持平。国外私募资金的交易活动呈现相同的态势，2007年上半年对外公布的交易数量达37笔，而2006年同期和2006年下半年分别为43笔和37笔。

“随着股市的活跃导致估价预期的不断上升，以及中国对高调收购控股权交易的法规限制，许多私募基金投资者正在重新思考如何看待中国的机会，他们愿意在中国采取一种更为灵活的方式，成为少数股东，并进行企业上市前投资。”普华永道中国企业融资与并购总监赵亮说。

普华永道指出，关注2007年下半年，为了建立更大型的全国性公司以增强其境内及境外的竞争力，内资并购活动还将持续升温。在更多大型国有企业的带动下，境外投资也会逐渐增加。然而，外资并购活动的增长可能相对较为缓慢，除非市场的估价预期有所下降。同时，在政策法规前景没有改观的情况下，金融投资者可能继续采用在较大的并购项目中投资并取得少数股权的策略。（记者 付碧莲）