(一)2006年经济运行季度走势特点

2006年，在宏观调控政策和世界经济环境的共同影响下，中国经济走出了一条“倒V字形”轨迹，一、二季度经济增速持续提高，GDP增速从2005年四季度的9.9%提高到一季度的10.4%和二季度的11.5%；三季度在国家调控投资等多项政策的影响下，经济增速回落到10.6%，比二季度降低0.9个百分点，但四季度GDP增速下降势头放缓，仅比三季度降低0.2个百分点，下降到10.4%。

从2006年这种运行轨迹，人们容易得出我国经济增速明显下降的看法。尤其是根据以往的经验，经济增速的变化受投资和工业的影响较大，2006年下半年投资增速明显放慢、工业生产增速明显下降，确实容易让人得出经济增速明显下降的结论。但是，我们认为，目前经济仍在高位运行，经济增长的动力依然较强。做出这样的判断，主要基于以下几点理由：

一是工业企业销售收入继续保持较快增长，从图1可以看出，2005-06年，工业企业销售收入一直保持较快增长，尽管名义增长速度较2004年有所降低，但如果考虑到2004年工业品出厂价格涨幅明显高于2005-06年，则2005-06年的实际增长速度并不比2004年低。从企业产成品资金占用情况来看，也没有出现产成品资金占用增加明显加快的情况，说明企业销售状况保持较好势头。

二是工业企业产销率保持较高水平。2006年下半年，在工业生产增速下降的同时，工业产品产销率却保持较高水平，不仅高于2006年一季度的平均水平，较上年同期也略有提高。从2006年上、下半年的情况来看，上半年产销率比2005年上半年低0.1个百分点，下半年产销率提高之后，全年的产销率反而比2005年全年高出0.1个百分点，说明下半年产销率比上年同期大约提高了0.2个百分点。

图     2004-06年工业企业销售收入增速变化情况

三是发电量增速有所提高。根据我们用历史数据来分析，发电量与工业生产是较好的同步指标，但2006年下半年发电量增速无论是较上年同期还是较一季度都有所提高，因此，说明经济的活力可能还比较强。

图      2004-06年发电量增速变化情况

四是根据我们开发的宏观经济综合警情指数，虽然近几个月有所下降，但到2006年11月仍然位于反映经济偏热的黄灯区的中部区域。如果说上面提到的指标都是单个指标，不能反映整个经济的状况的话，宏观经济综合警情指数仍然处于高位，更能够说明经济运行高增长的状态。

图    1997年以来宏观经济综合警情指数图

(二)一季度经济运行需要关注的几个问题

1.国际收支不平衡问题

2005-2006年我国贸易顺差连续两年大幅度增加，由2004年的320亿美元迅速增长到2005年的1019亿美元，2006年进一步增加到1775亿美元。在外贸顺差快速增加的同时，利用外资规模不减，2006年我国吸收外商直接投资全口径数据（含银行、保险、证券）为694.68亿美元，同比下降4.06%，但非金融企业实际使用外资金额630.21亿美元，同比增长4.47%。我国持续出现贸易和资本项目双顺差，导致外汇储备高速增长。截至2006年底，我国外汇储备已达10663亿美元，高居世界第一位；当年外汇储备净增加2474亿美元。

外汇储备迅速增长带来了许多方面的问题，但由于我国的外贸顺差与长期以来我国的外贸、财政税收等制度有关，与我国所处发展阶段、我国的经济结构也密切相关，外贸顺差较大的问题短期内难以很好地解决，2007年仍将成为困扰我国经济的一个问题。

我们认为，从外汇储备与顺差及外商直接投资之间的关系来看，2005年我国外汇储备净增加2089亿美元，外贸顺差与全口径外商直接投资之和为1743亿美元，两者之间相差约346亿美元；到了2006年，外汇储备净增加2474亿美元，外贸顺差与全口径外商直接投资之和为2469亿美元，两者之间相差约5亿美元，基本上不存在误差；这样的变化，究竟是反映出国际资本流入中国的形式发生了变化，还是如有的学者所说的，部分国际资本已经从中国撤退，需要认真研究。

2.资产价格上涨问题

由于2004-06年我国外汇储备增长迅速，外汇占款渠道被动投放的基础货币增长过快，我国货币政策自主性受限，对冲过剩流动性的成本和压力越来越大，2005年下半年以来广义货币供应量增速加快，为信贷扩张、投资快速增长、证券和房地产等资产价格过快上涨埋下了隐患。目前，虽然经过央行采取调整准备金率等多种措施，广义货币供应量M2增速有所放缓，但由于活期存款增长较快，导致对经济影响较为直接的狭义货币供应量M1增速加快，这种变化在2007年一季度可能成为影响经济运行的重要因素。狭义货币供应量M1增速加快，货币活跃程度提高，可能造成资产价格上涨的压力。

3.低收入居民生活问题

2006年下半年我国提高了公务员和事业单位的工资水平，但由于低收入居民不大可能在国家机关或事业单位工作，享受不到提高工资的待遇。另外，由于2006年四季度以来粮食和其它食品价格上涨幅度较大，对低收入居民的生活影响较大。如何增加他们的收入，以保证他们的生活水平不出现下降，成为需要关心的问题。

（国家信息中心宏观经济季度分析课题组

组长：范剑平             副组长：祝宝良

成员：王远鸿张永军 牛犁 祁京梅 周景彤 闫敏

执笔：张永军）